【宏观视野｜海外波动加大，A股风险偏好承压】

🔎A股方面，从三因子框架看，企业盈利中性，流动性正面，风险偏好转负，三因素框架下A股从乐观转向中性。
➡结构方面，申万一级行业3个月收益率标准差处于上沿，表明市场可能阶段性高低估值切换，历史上6-8月财报季“超预期”策略通常可能获利。

📢港股方面，海外市场波动上行叠加紧缩预期难消压制港股走势。

⭐债券方面，上周（6月1日-5日）长端收益率先下后上，关键点位附近反复震荡。尽管上周央行再现零投放，但是更多反映月初银行间实际流动性需求变化，并非央行主动收紧流动性，6月资金面大幅收紧概率不大。
➡6月海外流动性波动较大，但国内央行相对更具有独立性，债市相对更有支撑，考虑关注若AI部门出现下行信号带来的长端交易性机会，重视高票息资产和长久期资产的配置价值。

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