本周一个泣血的经验就是，各位做投资做交易的，一定要勤看微博，一定要多看微博，这里消息比较及时，不要关闭那个微博弹窗。然后我回答下博友提问，今天主要是关于黄金，明日回答下其他问题。以下是我今天清仓了积存金和AU2608，我预计会跌，没想到跌这么多，让我反弹这个波段直接止损，小亏离场后，写了对黄金后市的一点粗浅看法。

现货黄金一路砸穿4200美元，最低摸到4172.64美元，创下3月23日以来的新低，年内涨幅基本回吐。金子目前的避险逻辑有些偏移了，它被更强的定价逻辑暂时压住，过去半年支撑黄金暴涨的核心支柱，也就是大家做多的共识，也明显偏移了。

这轮暴跌，本质是实际利率重新拿回了定价权。

上周五的非农数据，只是导火索，真正的问题在于：市场此前押注的“美联储年内降息”，已经被彻底证伪。

美国劳工部6月6日公布的数据里，5月非农新增17.2万人，明显高于市场预期，薪资同比增速还维持在4.1%。数据一出来，市场情绪瞬间翻脸。

之前大家还在赌三季度降息一次，现在直接变成了“全年不降息，甚至可能再加一次”。CME FedWatch显示，市场已经基本定价2026年不降息，年底前额外加息25个基点的概率超过65%。

利率预期一变，美债收益率和美元立刻跟着走。10年期美债收益率突破4.5%，2年期一度逼近4.9%，美元指数重新站上100。

但这里就有个问题：

真正压制黄金的，开始从名义利率，变成实际利率，也就是TIPS收益率。如果油价飙升、通胀预期同步上升，那4.5%的名义利率未必可怕。可现在的问题是，名义利率在涨，比通胀预期涨的快的多。

也就是说，市场名义上名义上名义上相信美联储会“更久维持高利率”，但不相信通胀会失控。这导致10年期TIPS收益率从5月初的1.2%快速拉升到1.8%。对于黄金这种不生息资产来说，这才是真正的杀器。

更有意思的是，中东冲突这次反而成了黄金下跌的推手。

6月9日美军对伊朗发动“自卫性打击”，霍尔木兹海峡局势紧张。按老逻辑，黄金应该先跌后暴涨，因为该抛盘救本国流动性的国家都抛得差不多了，金油甚至从5月底开始就联动了。但这次市场的反应是：油价上涨 → 通胀风险上升 → 美联储更鹰派 → 实际利率更高 → 黄金更弱。

于是黄金和原油出现了大背离。

于是黄金暴跌真正的主因，就变成了美联储鹰派 + 多头踩踏。

COMEX黄金期货的投机净多头在6月初还创了18周新高，很多资金都是奔着年内降息去的。结果非农数据一出来，逻辑被打碎，大家集体往门口跑。

4300美元这个关键支撑一破，止损单、量化程序、趋势交易一起踩下去，就形成了典型的多杀多。

这种行情一旦启动，短期很难靠情绪逆转。

另一个，日本加息有影响，占次强因素。

6月15-16日，日本央行大概率会把利率从0.75%上调到1.0%。这是1995年以来，日本利率第一次回到1%以上。

但要说它直接砸崩黄金，我觉得夸张了。

1%的日元利率，对比4.5%的美债利率，套利空间依然很大，不会立刻引发全球日元套利盘的大规模平仓。

它真正的意义更像是一个时代信号，全球最后一个主要经济体，也开始退出超宽松货币政策了，这会对全球资产估值形成长期边际压力。

我们真的是见证历史了。

SpaceX IPO更像情绪放大器，吸血作用对于黄金，我觉得目前处于一个次要因素的位置了。

6月12日，SpaceX要在纳斯达克上市，募资规模空前，市场认购热度确实很夸张，但“机构为了抢SpaceX配售，抛售黄金”这个说法，我认为不太站得住脚。

大机构做IPO配售，通常有自己的融资渠道，不至于提前几周大规模卖黄金腾现金。黄金在很多组合里占比本来也不高。IPO 吸血作用主要体现在全球游资的归拢，全球流动性加速枯竭。是在市场流动性已经偏紧的时候，进一步加剧了大家都想留现金的情绪，仅此而已。我也是如此，今日只留现金了，标的都清仓了。

对于黄金，基本面一变，资金面就跟着翻车。花旗已经把3个月黄金目标价从4300美元下调到4000美元，极端情景甚至看到3500美元。最近一个月，已经有好几家国际大行陆续下调预期。

资金流向也很明显，全球黄金ETF连续两个月净流出，5月单月流出约20亿美元；国内黄金ETF规模较一季度末缩水接近370亿元；华安黄金ETF高峰时AUM逼近600亿元，近期单月净流出就超过70亿元。

这说明交易型资金已经开始撤退了。

那么，黄金牛市结束了吗？花旗的看法是短期是，长期不是，今年远期黄金看到5000美元，这个远期指的是6-12个月后。我的看法偏技术层面，我十分担心黄金商品期货会在世界杯期间的夜盘插针，想想上次 AU2606 给一波插到了 830 。。。所以我会在积存金 900 以下分批建仓，低于 830 且长期横盘震荡，我就只能割肉离场了，而世界杯期间，也不打算操作黄金期货标的了。

从短期来看，技术面、数据上，黄金已经进入实质性的技术性熊市调整，只要美联储维持鹰派、实际利率高企，黄金就很难有持续放量反弹，但会每天都有小波段，也就是短期上升趋势不再。

接下来几个节点尤其关键：今晚美国5月CPI、6月12日，SpaceX上市、6月16日，日本央行议息。

任何一个事件超预期，都可能把金价再往下按一截，向下突破且持续突破 900 的概率，我个人认为非常之大，超过70%。

从长期看，黄金的大逻辑并没有消失，这一点还是没变。

我依然认为，未来几年黄金有机会重新走强，甚至突破6000美元，但时间可能比很多人想象的更晚，可能要多等1-2年。

原因很简单，全球央行还在买，且一直买。

世界黄金协会数据显示，今年一季度全球央行增持黄金228吨，创历史同期新高。按官方披露口径，中国央行已经连续17个月增持黄金，俄罗斯、印度、巴西等国家也在持续买。

但这里一定要注意一个容易误判的地方：央行购金决定的是长期底部，而不是短期点位。央行是慢变量，它能说明黄金长期有价值，但不能说明“现在就该抄底”。

我之前其实也犯过这个错误，把长期逻辑拿来指导短线操作，结果就是被市场教育，我在黄金现货和ETF的投资收益，远不如期货收益，本身就说明了问题。

后面怎么操作？我仅以个人为例，第一，不抄底，更不加杠杆抄底。我会分批建仓，或者等接近 830这个节点再说，现在很多人看到黄金跌了，就开始喊越跌越买。但趋势行情里，最容易亏大钱的，往往就是觉得已经跌很多了的那一下。

第二，我会等明确反转信号再说，现在明显没有任何反转信号。
我现在只认三个信号：
1. 美联储明确释放停止加息甚至降息信号，或者通胀连续回落；
2. 日本央行加息落地后，表态偏温和；
3. 金价重新站稳4400美元上方，并且连续三个交易日收盘不破，同时放量。

这三个条件里，至少满足两个，我才会考虑重新加仓。

在那之前，空仓观望就是最优解。

第三，降低黄金在资产里的占比。我现在已经把黄金仓位全部清空了。

如果之前配置超过20%，我觉得可以考虑降到10%以内。保留一点底仓防黑天鹅可以，但千万别把留底仓理解成越跌越补。

腾出来的资金，空仓观望或持现金，其实一点都不丢人。

今天清仓的时候，我心里其实挺难受的，我的胜率一直维持在95%以上，我的交易风格是低频中盈亏比2%盈利策略，强纪律强止损，今日黄金一切技术信号都显示反转，但突然在无任何外部消息刺激下，掉头持续向下，打损了。

毕竟从年初开始，我一直是黄金的坚定多头，也确实赚过钱。人最容易犯的错，就是把过去的成功经验当成未来的必然。

市场不会因为你之前判断对过，就继续奖励你。

投资这件事，最重要的不是每次都看对，而是看错的时候能不能及时认错、控制亏损。

现在市场上最危险的情绪，其实不是恐慌，而是“我一定会等到它涨回来”。

我依然相信黄金长期有价值，但我也尊重当下的趋势。短期趋势没扭转之前，我宁愿拿着现金等，也不愿意和市场硬拗。

今晚CPI数据出来后，盘面大概率还会剧烈波动。低于预期，黄金可能会有技术反弹；高于预期，可能还会继续下探。

但无论怎样，至少对我来说，现在最重要的不是赚下一波，而是先活下来。

留得青山在，不怕没柴烧。与各位共勉。