勾起了21.7月联创的回忆。

重申一下瑞华泰的逻辑：高端PI膜高度稀缺、量价齐升
量：受益于rubin功率提升，单台服务器高导热Pi膜使用量提升400%，产生巨大供需缺口：全球电子级PI膜产能仅1.8万吨，需求已突破3万吨，缺口高达1-1.2万吨，且海外巨头杜邦等都没有扩产且都被长协锁定，未来AI服务器、光模块、先进封装三大场景起量，国产替代需求极度迫切。
价：26年以来海外电子级PI膜价格已涨30%-50%，高端产品毛利率约60%，下半年仍有20%-30%提价空间

产能：26年底二期投产后总产能达5000吨，其中最关键的高端电子+热控类PI约2000吨，此外现有3000吨非高端产能还具备技改升级的能力

空间：按照扩出产能来计算，电子级3000吨×150万元/吨=45亿元 高导热/热控2000吨×12万元/吨=2.4亿元；合计约47.4亿元收入。25%净利率下净利润11.85亿元，给予25倍PE，对应市值296亿元 #瑞华泰#