美国上一轮金融紧缩周期从 2022 年 3 月份开始，持续了差不多将近 3 年的时间。我一直讲，上一轮的美国加息周期，实际上是一场针对我们的金融战，但是这场金融战的结果，并没有实现美国人的预期。

这里面最主要的原因其实就两个方面，一个是我们的外汇储备规模超过 3 万亿，这是一个最主要的金融防火墙。另外一个原因就是我们的外贸顺差收入在那几年也是持续增长，所以有源源不断的活水补充我们的外汇储备。

这两个原因应该说是最重要的支撑，因为在美国加息周期里面，其实我们同时还在进行降息，中美之间的利差不仅由正转负，而且越拉越大。最大的时候，美国市场的资金无风险收益率要比我们这边要高出三个百分点。

所以在上一轮美国的加息周期里面，我们这边面临的最大压力就是资金持续流出，汇率不断贬值。这给我们国际收支层面的流动性造成了很大的压力。

从过往的历史来看，美国的金融政策调整，比如从宽松周期转向紧缩周期，实际上往往就是美国对外发起金融战、制造金融潮汐、搞金融收割的主要手段。

因为大部分国家不会像我们这样有庞大的外汇储备，也没有这种不断积累外贸顺差盈余的能力，所以他们的外汇储备规模是比较有限的。

一旦面临这种资金的大规模外流，外汇储备这道金融防火墙很快就会被击穿，然后就会造成国际收支的流动性危机，紧接着就会造成汇率在抛压之下出现暴跌，最后引发股债汇三杀，资产价格全面崩盘。

这个时候，美国的金融资本会假意出来救市，但是他们的条款往往也是非常苛刻的，一般都会在低价要求大量收购股权，实现控股。像韩国的这些大财团，其实在亚洲金融危机的时候，他们的多数股权基本上都已经被美国金融资本在低价抄底了，最典型的就是三星，它的多数股东都是美国金融资本。

在美国金融资本完成低价抄底控股之后呢，美国会重启新一轮的宽松周期。然后这些遭遇流动性危机而价格崩盘的资产，在宽松周期里面价格又会回到正常水平，甚至在周期的最后还会出现资产泡沫。

这样一个金融周期操作下来，美国的金融资本就可以通过收购大量低价的股权，完成核心资产的补充，全面坐实自己虚高的收益率。这也是以美元为载体的美国金融资本，能够长盛不衰的主要原因。

以上这些可以说就是他们操纵金融周期的一个主要套路。而这一次美国的加息周期，其实我之前多次说过，可以说是一无所获。但实际上，完成这样的一次紧缩周期，是需要巨大的金融成本的。

所以我们也可以看到，截止到目前为止，美股其实是在一直上涨，因为它根本不能停下来。现在的 AI 泡沫，虽然大家都知道是泡沫，但是也不能崩盘，因为美国现在没有找到资产价格的洼地，也就无法坐实美股现在虚高的收益率。