当前韩国期权市场上看跌仓位的堆积程度已经达到了历史上两次大崩盘前的水平。

聪明钱或者机构正在大量买入 Put 做对冲，专业资金对下行风险的担忧非常高。

粉色圆圈标出了三个关键时刻：

第一个圆圈在 2007-2008 年前后，Put-Call 比率飙升到 1200-1400 的极端水平，之后就是全球金融危机，KOSPI 200 腰斩。

第二个圆圈在 2020 年前后，比率再次冲高，紧接着就是新冠疫情导致的暴跌。

第三个圆圈是现在，比率又一次逼近甚至超过了前两次的高点，而 KOSPI 200 指数正处于历史高位附近。

市场整体的保护情绪在升温。