A股市场风格如何切换？

今年A股极度分化，投资者体感差异巨大。后续，A股市场风格会不会切换？A股市场风格会怎么切换？#微廷##微廷|微投研##A股风格切换#

2026年的A股，上演了一场极致的分化大戏。一边是CPO、PCB、存储芯片、光纤光缆、半导体等AI基础设施板块的惊涛骇浪，翻倍股屡见不鲜；另一边却是全市场的萧瑟寒意。截至6月11日收盘，今年竟有3687只个股录得负收益，全市场个股涨跌幅中位数深陷于-11.59%。这意味着一半以上的股票跌幅超过两位数，多数投资者的账户感受与火热的AI叙事严重背离。冰火两重天之下，几个问题愈发尖锐：这种极度分化还会持续么？市场风格会不会切换？市场风格会怎么切换？

会切换，但不会逃离AI主线。 面对极致结构行情，观点大致分为三派：一是坚信分化延续，但“缩圈”至AI基础设施更上游、供需失衡更严重的材料或设备；二是主张大切换，资金转向长期低迷的医药与消费；三是认为行情将在AI产业链内部切换，由基础设施转向应用。我们更倾向于第三种，且概率最大。

首先，简单“缩圈”的性价比正在衰减。AI基础设施的部分环节已充分定价了未来数年的业绩高增，筹码高度拥挤，畏高情绪随时可能触发剧烈波动。即使上游材料与设备仍有供需逻辑，也只是在原有高弹性方向上再走钢丝，难以承接主线内部日益膨胀的寻求“安全感”的资金。

其次，切换到医药或消费，欠缺产业趋势的强共识。医药与消费当前确实估值偏低，但基本面尚未出现能与AI比肩的宏大叙事和业绩爆发力。在存量博弈的环境下，缺乏催化剂的大规模风格漂移，极可能沦为短期超跌反弹，难以形成趋势。AI作为本轮行情的绝对主线，投资者认可度根深蒂固，大规模资金若要切换，更会优先在AI产业链内寻找“高低切换”的洼地，而非彻底离场。

那么，A股会怎么切换？答案是：从“卖铲人”到“淘金者”，从AI基础设施向AI应用领域扎实推进。

逻辑异常清晰。AI基础设施已为应用爆发铺平了道路：大模型调用成本断崖式下降，推理效率大幅提升，模型平权使各行各业都能低门槛接入顶尖智能。产业的重心正从“建算力”转移到“用算力”，这与过往每一轮技术革命路径一致——基础设施先行，应用繁荣随后。

更为关键的是，AI应用已不再是想象，而是扎实的营收。国内一批典型企业已拿出亮眼的AI收入成绩单：阿里巴巴旗下阿里云AI相关产品收入，已连续多个季度实现三位数同比增长；百度智能云业务中，生成式AI和大模型带来的收入贡献快速攀升，文心大模型的日均调用量突破数十亿次；A股中的科大讯飞，星火大模型在教育、医疗、汽车等场景持续落地，订单与收入增长迅猛；中控技术将AI深度融入流程工业，推出工业AI智能体，推动其软件与服务收入比重显著提升。这些公司AI应用的规模化、高增速，构成了真金白银的业绩支撑。

反观价格，这批AI应用龙头与今年暴涨的算力硬件股形成鲜明反差，年内涨幅有限甚至下跌，形成了天然的“估值洼地”。一边是高高在上的预期，一边是触手可及的业绩和滞涨的股价，对理性资金的吸引力不言而喻。

因此，后续的风格切换大概率会呈现这样的路径：资金沿着“算力→平台→应用”下沉，从硬件端向软件、服务和解决方案端迁移。那些掌握垂直行业数据、拥有深度客户关系、能将大模型能力转化为实际生产力的公司，将获得重新定价的机会。AI+工业、AI+教育、AI+医疗等领域的优质标的，有望迎来一轮系统性的价值重估。

市场风格的转换从不会骤然生变，往往在分歧中悄然萌芽。当多数人还在争论要不要继续追逐那批高高在上的“铲子”，聪明的资金已在悄然挖掘那些即将收获的应用“金矿”。A股的主线未变，仍是AI，但主舞台的灯光，正从基础设施缓缓照向广阔的应用层。对于投资者而言，要打破今年负收益的困局，也许正需要跳出对极致分化的惯性依赖，沿着确定性产业逻辑，拥抱这一场AI内部的、从“硬”到“软”的切换。

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