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【聊一聊今年最火的十倍基金经理金梓才，以及我为什么很少配他的产品】
最近整个公募圈都在聊金梓才，他管理的$财通价值动量混合A of720001$ 从 2014 年底任职到现在，累计收益正式突破 10 倍，成了公募行业第二位实打实做到 “N 年 N 倍” 的基金经理（第一位是$富国天惠成长混合(LOF)A/B of161005$的朱少醒 ）。

说起来还挺巧，我和财通基金在同一栋办公楼，低头不见抬头见。作为天天研究基金经理的 FOF 主理人，我对金总的业绩绝对是服气的 ——12 年近 19 倍、年化 22.8%，这个长期回报放在整个公募历史里都是第一梯队的水平，今年以来 80%+ 的涨幅更是把绝大多数同行甩在了身后。

但坦白说，我的投顾组合里几乎没有配过他的产品。

核心原因很简单：FOF 选基最看重的不是 “最高收益有多高”，而是 “超额收益的稳定性有多强”。金总的风格恰恰是稳定性偏弱的那一类 —— 他可能在一个季度跑赢主动偏股指数 50 个点，也可能在接下来的半年跑输 20 个点，净值曲线的波动和弹性都极大。

他的持仓风格也非常有辨识度，既不是均衡型，也不是单一赛道型，而是极致的行业轮动型，用大家最通俗的话说就是 “抡”。看好一个方向就敢下重注，前十大重仓集中度常年拉满，行业暴露非常集中。

这种风格的优缺点都极致鲜明：抡对了，就是今年这种碾压级别的超额；但一旦抡错了，回撤和跑输的幅度也会非常惊人。

我之前有个和金梓才总关系很好的基金经理朋友，2019年公募业绩亚军，和金总当年的风格几乎一模一样。2020 年他一次轮动踩错，规模和口碑直接断崖式下跌。后来他跟我聊起这件事说：这种极致轮动的打法，十次里能对六七次就已经是顶级水平了。

但问题恰恰出在持有人这边：绝大多数人根本不会在他连续抡错的时候买入，反而都是在他连续抡对两三次、全网都在吹 “神级基金经理” 的时候冲进去。而这个节点，往往恰恰是接下来抡错概率最高的时候。

这也是为什么金总的基金长期业绩这么好，但真正能拿住、赚到钱的持有人其实寥寥无几。

不过反过来想，这也恰恰是这类产品的一个 “反人性买点”：当他连续两三次轮动失手，全网都在骂他、说他不行了的时候，反而可能是布局他产品的不错时机。

最后说句实在话，金总的产品持有体验确实非常考验心脏，普通人拿不住太正常了。但客观来讲，它还是比拿着白酒、医药等单一赛道基金要好得多 —— 一个赛道一旦景气度下行，可能就是三五年甚至更久的阴跌，完全看不到尽头；而极致轮动至少还在主动寻找机会，不会在一个坑里躺平。

投资从来没有完美的产品，只有适合自己的工具。认清每个基金经理的风格边界，知道自己能承受什么、不能承受什么，比盲目追逐短期高收益重要得多。

风险提示：以上内容仅为本人投资计划的分享，不作为投资建议。我个人购买的任何基金品种，都存在最大回撤30%以上+套牢3年以上的风险