今年持有中概互联基金应该都心态崩了吧
易方达中概互联ETF从去年高点一路回撤超38%，各大互联网龙头股价集体跳水。

对比2025年10月至今年6月走势，头部互联网股无一幸免：
▪️快手跌幅近49%，领跌全场
▪️阿里、拼多多跌幅超37%，损失惨重
▪️携程、腾讯跌幅超32%，承压明显
▪️美团、京东、网易、百度相对抗跌，但也普遍跌超17%

整个板块行情低迷，市场悲观情绪拉满。

首先，躲不开的客观行业难题

这部分是大环境、行业趋势带来的压力，并非企业主观问题。

1. AI投入无底洞，盈利遥遥无期
各大巨头被迫加码AI赛道，光是腾讯去年AI投入就达180亿，今年还计划翻倍。微信智能助手即将开启测试，一旦全面普及，运营成本会再度暴涨。
如今AI智能生态成为行业必争之地，大家都在跟风布局，但目前看不到清晰的盈利模式，巨额投入大概率短期内收不回成本。
​
2. 线下消费疲软，拖累电商&文旅板块
今年二季度国内消费整体偏弱，直接冲击电商、在线旅游行业。多家电商平台悄悄下调业绩预期，同程已主动调低二季度业绩目标。就连五一假期，携程等出行平台的数据也远不及预期，消费寒冬成为全行业共同的压力。

比起外部环境，行业内无序竞争才是更大的隐患。

1. AI赛道内卷加剧，原有格局被打破
快手旗下AI产品原本实力出众，可新晋竞品崛起后，市场担忧海外份额被抢占。为守住阵地，快手只能持续砸钱研发，现金流被不断消耗。
而AI云赛道更是风云突变：原本业内预判会形成阿里、火山双寡头格局，如今华为联合运营商入局。运营商主打低价策略，叠加硬件优势，AI云即将重走传统云低价内卷的老路。后续新算力硬件量产，国内算力大概率快速过剩，重演光伏、新能源车的价格战乱象。
​
2. 全赛道烧钱大战，利润被持续掏空
外卖战场最典型：阿里、京东、美团混战至今，累计烧钱近2000亿，却没跑出良性商业模式，投资人早已不满。
字节更是“全赛道猎手”，四处抢占市场：在到店酒旅领域常年亏损仍持续加码，挤压美团空间；音乐产品疯狂内卷，冲击老牌平台；B端业务又和阿里云正面交锋。全领域缠斗之下，所有互联网大厂都深陷内耗。

另外，港股做空数据创历史新高

目前港股互联网板块卖空规模、占比都创下历史新高，数值甚至远超以往关键节点，足以看出当下资金对板块的谨慎态度。

这轮中概股下跌是双重打击：AI投入风险、消费低迷难以逆转；同行无底线内卷、恶性竞争，则是行业自扰。一声叹息！