BofA 将中际旭创目标价上调至 1650 元人民币，其核心依据在于，作为全栈光通信供应商，中际旭创正在受益于更强的行业景气周期。

盈利预测上调，目标价上调至 1650 元人民币

BofA 将2026至2028年盈利预测上调16%至70%，以反映1.6T需求延续至2027年的强劲表现，以及新解决方案贡献的提升。BofA预计，2027年1.6T/NPO将分别贡献中际旭创约68%/14%的收入。

BofA将目标价从1100元人民币上调至1650元人民币，基于2027年预测市盈率25倍。此前目标价为1100元人民币，基于2026年下半年至2027年上半年预测市盈率30倍。BofA下调目标市盈率倍数，是为了反映在交付周期延长以及市场对CPO仍存在争议的背景下，市场对盈利的前瞻性定价。

BofA注意到，中际旭创此前曾交易在27倍以上，即高于正一倍标准差水平，但考虑到当前市场交易已经更加拥挤，且市场对英伟达CPO采用仍有持续担忧，BofA认为市场更倾向于关注什么因素能够进一步推动盈利上行。因此，盈利超预期以及围绕新技术的更多讨论，应该能够支撑股价进一步上涨。

可插拔光模块趋势更强，NPO 开始放量

BofA预计，1.6T需求将在2027年进一步走强，并延续至2028年，这一点可以从上游供应商订单积压周期延长中得到印证。BofA预计，全球1.6T出货量将在2026年和2027年分别达到2000万只和5600万只，同时预计中际旭创到2027年仍将维持超过40%的市场份额。

除可插拔光模块外，NPO需求到2027年也正变得越来越清晰。BofA预计，将不止一家云服务商在其scale-up系统中部署NPO。根据BofA的分析，假设平均售价为1000美元、净利率同样为30%，每500万只NPO订单都可能为中际旭创带来超过100亿元人民币的盈利贡献。

此外，BofA还看到，市场围绕2.4T Coherent-Lite解决方案的讨论正在增加，该方案未来可能由谷歌部署。这意味着高价值Coherent相干光解决方案正在从scale-across架构扩展到scale-up架构。BofA注意到，相干光市场主要由美国厂商主导，而中际旭创是少数中国供应商之一。凭借与谷歌之间的深度合作关系，BofA认为，随着谷歌Coherent-Lite在2027至2028年开始放量，中际旭创可能成为潜在受益者。