#SpaceX完成史上最大IPO#SpaceX于6月12日以每股135美元的价格在纳斯达克上市，募资规模达750亿美元，公司估值1.77万亿美元，成为人类历史上规模最大的IPO，超越2019年沙特阿美294亿美元的纪录。

这次IPO的募资将主要用于三个方向：AI算力基础设施扩张、运载火箭升级以及卫星星座扩容。从招股书披露的数据来看，SpaceX已演变为一个多元化的航天与科技集团，其内部业务结构呈现明显的"一强两弱"格局。星链是SpaceX当前唯一实现稳定盈利的业务板块。

2025年星链营收达114亿美元，占集团总收入的61%，营业利润44亿美元。截至2025年底，全球付费用户突破1030万，相比两年前的230万实现了快速增长。这部分业务为整个集团提供了源源不断的现金流支撑。火箭发射服务虽然市场地位突出，2025年猎鹰9号完成165次发射任务，占美国商业入轨酬载的85%，但由于星舰研发投入巨大，该业务目前仍处于亏损状态。这反映了SpaceX在技术升级和长期战略布局上的持续投入。AI与太空算力业务是集团最大的资本消耗部门。

2026年初完成xAI整合后，AI部门2025年亏损超63亿美元，2026年第一季度继续亏损24.69亿美元。按此速度估算，年度资本消耗约100亿美元。公司计划在2028年实现太空数据中心的商业化运营，但这一目标的实现存在较大的时间和技术不确定性。

从财务角度看，2025年集团总营收187亿美元，同比增长33%，但GAAP净损达49亿美元。调整后EBITDA获利66亿美元与净损之间的115亿美元差距，主要源于AI部门亏损、星舰研发摊提以及股票薪酬费用。这次IPO反映了资本市场对SpaceX长期战略价值的认可。

1.77万亿的估值基础在于其掌握的独特竞争优势：火箭发射能力、全球卫星网络以及太空算力基础设施。然而，投资者也需要理性评估AI部门的商业化风险、管理层精力分散带来的执行风险，以及已被大幅price in的高估值预期。