供给短缺，钨矿涨价还能持续多久？

钨价经历“过山车”后重回上行，这轮涨价还能持续多久？供给端开采指标收紧与出口管制能否支撑价格中枢上移？半导体与光伏等新兴需求爆发将如何重塑行业格局？面对短期波动风险与长期价值重估，市场又该如何把握节奏？ #微廷##微廷|微投研##钨矿涨价#

近期，A股小金属板块迎来了一波强势行情，尤其是6月11日，钨概念股集体拉升，翔鹭钨业、章源钨业等多只个股掀起逆市涨停潮。这背后，是经历了年初暴涨、随后大幅回调后，钨价重新企稳走强的市场信号。面对这轮跌宕起伏的行情，许多投资者都在关注一个核心问题：在供给短缺的宏观背景下，钨矿的涨价周期究竟还能持续多久？

要回答这个问题，首先需要回顾钨价近期的“过山车”走势。自2025年以来，国内钨精矿价格经历了一轮狂飙，一度在2026年3月突破百万大关。然而，受海外地缘冲突升温、全球经济滞胀恐慌等因素影响，产业链抛压骤增，钨价在短短两个月内暴跌超六成。但进入6月，随着中东局势趋于缓和以及国内持货商惜售情绪升温，黑钨精矿均价迅速反弹，呈现出明显的“微笑曲线”。这种短期大跌后的企稳回升，并非简单的资金炒作，而是供需基本面发生实质性变化的体现。

从供给端来看，全球钨资源的紧缺状态在中短期内难以逆转。我国是全球最大的钨资源国，掌控着全球逾80%的供应，但近年来受矿山老化关停、开采指标管控收紧以及环保安全要求升级等因素影响，原生钨精矿的供给呈现持续收缩态势。数据显示，国内高品位钨矿日益枯竭，2015年至2025年间产量年复合增长率仅为0.1%。更为关键的是，随着《中华人民共和国矿产资源法实施条例》将钨等36种矿产列入国家级战略性矿产资源目录，出口管制进一步加码，初级原料外流大幅减少。海外库存已降至历史低位，各国提升安全库存的需求迫切，导致海外钨制品溢价率一度飙升至历史高位，这种内外价差倒逼国内钨价中枢必须向上修复。

而在需求端，新兴产业的爆发正在重塑钨的消费格局，并带来了极为亮眼的利好数据。过去，钨主要用于传统硬质合金和刀具领域，如今它已成为AI、半导体、光伏和军工等高景气赛道的核心材料。在半导体领域，先进制程芯片制造对六氟化钨的需求呈指数级增长，全球六氟化钨市场规模预计将从2026年的7.4亿美元增长至2035年的34.5亿美元，年复合增长率高达19%；在光伏领域，钨丝金刚线加速替代传统钢线，渗透率不断提升。从企业业绩层面看，利好数据的兑现同样显著，2026年一季度洛阳钼业钨板块实现营业收入19.58亿元，同比暴增292.90%，毛利率更是达到惊人的70.93%。传统需求托底，新兴赛道爆发，三驾马车共同拉动下，全球原钨消费增速已超越生产增速，供需缺口在未来几年内将持续存在。

综合来看，机构普遍预测，全球钨供给短缺的状态至少将持续到2027年甚至更久。中金公司预计，2026年至2029年全球钨供需缺口将分别达到2.3万吨、2.4万吨、2.4万吨和2.5万吨，考虑废钨循环使用后，缺口占全球钨消费量的比例仍高达14%左右。只要宏观经济不出现系统性风险导致流动性大幅收缩，A股上游资源品的上涨空间依然存在。当前，随着前期低位库存的逐步出清，产业链整体库存结构转向低位，后续终端制造业稳步复苏将带来集中补库的潜在利好。因此，钨价在短期回调后，中长期看涨的逻辑正在被不断强化，价格中枢有望继续偏强运行。

然而，在看到长期确定性的同时，也必须警惕短期的波动风险。尽管供给端构筑了坚实的底部支撑，但下游加工企业对高价的接受度依然有限，成本传导存在约三个月的滞后性。如果终端订单复苏不及预期，或者高价严重抑制了下游的承接意愿，市场极易陷入“有价无市”的僵持阶段。此外，全球宏观经济的不确定性、废钨循环回收能力的提升以及替代材料（如以钼代钨）的技术突破，都可能成为影响未来价格走势的变量。

总而言之，钨矿的涨价并非短期资金的盲目狂欢，而是一场基于战略稀缺性和产业升级的价值重估。在供给刚性约束与新兴需求爆发的双重作用下，钨价的长期上行趋势依然明确。但对于市场参与者而言，把握这一结构性牛市需要更多的耐心，密切关注政策调整、长单报价以及下游成交的实际回暖情况，方能在周期的波动中稳健前行。

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