不玩港股的人估计不太能理解为什么那么多人在骂智谱和MiniMax纳入恒生科技指数这事（当然这两个公司也纳入了沪深港通），主要是这两个公司的估值太过于离谱了，很多人没去算过，不知道离谱到什么程度，我给你们稍微算一下：智谱的市值最高到了8900亿港元，而2025年全年营收是7.24亿元人民币，市销率PS超过1000倍，而MiniMax市值最高到4200亿港元，其2025年全年营收约5.6亿元人民币，对应市销率670倍。相比之下，全球AI龙头OpenAI约8520亿美元的估值对应2025年营收约127亿至300亿美元，PS在28到65倍之间，而另一龙头Anthropic的PS大约在60倍左右。即便现在MiniMax和智谱股价下跌，PS仍有200和600倍，特别是智谱估值是龙头的10倍…简直无法想象，当然A股很多AI产业链公司的估值也完全没法看，AI时代让我们又再次看到了15年神创时代的市梦率。