摩根大通最新报告给MLCC行业画出了一条非常激进的长期供需曲线：AI服务器需求正在把MLCC从周期品重新推向“紧缺品”。

2025年行业还处于约10%的供给过剩，但预计到2028年将转为6%的供不应求，紧张程度甚至超过2017-2018年的涨价周期，对应ASP有望累计上涨50%以上。

真正的核心变量不是手机，而是AI服务器。随着GPU、ASIC功耗持续提升，高容值、高规格MLCC需求爆发，同时良率显著低于普通产品，导致名义产能增长≠有效供给增长，行业“损耗率”正在快速上升。

从产业逻辑看，这与HBM、载板等赛道类似，本质都是AI时代带来的高端供给约束。未来几年MLCC行业有望迎来量价齐升，服务器需求或成为继新能源汽车之后的第二增长曲线。

投资上，最受益的仍是具备高端产品和扩产能力的龙头厂商，AI带来的涨价和盈利弹性，可能才刚刚开始。#AI算力 #MLCC #服务器 #半导体 #电子元器件