2026/6/15
标题：芒格和格雷厄姆对安全边际的理论

芒格所提出的以合理价格买入优秀公司，不是在格雷厄姆之外又找到了一个价值投资的新理论。芒格只是找到了一种产生安全边际的新形态和产生新的安全边际类型。格雷厄姆在理论中只提出了安全边际，没有考虑由企业成长导致的“长出来”的安全边际，是静态安全边际.芒格揭示了一种客观情况，如果以合理的价格买入优秀的公司，在买入时没有安全边际，但优秀的成长公司的内在价值能随时间成长，一段时间后会长出安全边际。当巴菲特跟芒格联手时，伯克希尔已经体量很大了。格雷厄姆静态安全边际投资模式受到体量的限制。巴菲特因为伯克希尔体量变大，认为一次性决策依赖成长更适合大型资金。对于大资金，好公司在较长一段时间内可以连续成长，只要估值没有太高估，就不用每隔几年就要重新寻找新投资标的。