昨天发布了5月重要经济数据，我做了个表格统计如图

解读：消费端继续疲软，要知道5月还包含一个五一长假，这种消费数据说明内心疲软到什么程度？其次投资端，固定资产继续下滑，房地产加速下滑是核心原因，好的方面是工业增加值稳中回升但中度依赖出口，细分查询是半导体集成电路，高端制造/AI链条的出口支撑，CPI 1.2%依旧偏低，而PPI却在上行反应的是需求弱和制造端成本在增加，核心原因是材料涨价。

映射到大A就是大家看到的老登喋喋不休，科技调整几天后继续新高，原因是什么我想从这份数据应该能看出个八九不离十了。。。

老登不涨本质是过去过度依赖地产和消费，而现在是居民在去杠杆、收缩投资，它们盈利中枢预期就是下移，目前根本不是低估，而是未来增长逻辑在弱化，所以资金用脚投票。

科技能涨本质是全球AI基建我们是重要供应商，一些核心厂商深度参与分蛋糕，资金只能去有增长的AI、半导体、高端制造，反复强化抱团。

当然我不是说科技一直能涨，也不说老登一直会跌，但目前我没看到拐点，至少在未来2年我看不见这个拐点。