现在美国四大投行观点基本统一，全都看好MLCC后续长期成长。摩根大通刚出了一份分量很重的研报，核心观点一句话概括：本轮MLCC供需紧缺程度，是历史以来最强的一次，没有任何一轮能比！

跟大家拆解下这份研报的核心逻辑：

一、供需缺口严重超预期

1. 2025到2028年行业供需格局彻底反转，从前段10%的供给过剩，到2028年直接转为6%供给短缺，后续缺口还会持续放大；

2. 紧缺力度远超2017-2018年上一轮被动元件大周期；

3. 机构测算产品均价ASP最高有50%上行空间，涨幅对标2016-2018那波行情；

4. 行业营业利润率有望从2018年的36%提升至2028年38%。

二、两大核心因素推高紧缺局面

1. AI服务器市场规模爆发，单台设备消耗的MLCC数量，远高于传统服务器，需求端直接翻倍扩容；

2. 市场普遍低估了真实产能瓶颈，这一点是关键。

摩根大通提到一个很多人忽略的关键点：评判MLCC产能不能只看账面名义产能，过去十年行业名义产能年均增速大概10%，但有效出货产能要大打折扣。
简单解释下：
AI服务器配套的都是1005-47uF这类超高容值高端MLCC，这类产品生产良率偏低、生产能耗高、加工组装难度大，实际有效出货量远达不到设备理论产能，产能损耗还在持续加剧，未来三年产能缩水幅度，会是过去五年的十几倍。
举个通俗例子，工厂设备全开满负荷运转，但高端产品良率只有七成，等于三成产能直接浪费，当下市场完全没给这个产能约束充分定价。

三、盘面已经提前反馈景气度

1. 2026年以来MLCC相关标的年内最高涨幅268%，同期大盘仅上涨16%，即便涨幅巨大，摩根大通依旧判断估值还有上行空间；

2. 板块当前总市值3540亿美元，2026、2027、2028年对应市盈率分别为61倍、40倍、30倍；

3. AI产业整体还处在发展初期，市场一致盈利预测普遍偏保守，后续存在持续上修预期。

四、投行选股偏好

优先看好日系、台系厂商，相对不看好韩系企业：
日系：村田、TDK、太阳诱电
台系：国巨、华新科
韩系相关公司估值性价比偏弱。

聊聊我自己的看法，我本身持有村田，美股代码MRAAY，这段时间深挖了不少行业资料。
这一轮MLCC大周期，本质就是AI基建带动的硬件红利，可以说是继存储芯片之后，又一个确定性拉满的赛道。

现在市场资金扎堆英伟达、AMD这类芯片龙头，但很少有人留意MLCC，它相当于服务器里的毛细血管，需求弹性极强，供给端扩张又处处受限——建厂周期久、高端型号良率爬坡慢，短期很难快速补产能。

而且这个板块属于冷门硬件耗材，平时关注度很低，反而更容易走出独立超额收益。今年年内最高涨了268%，真正关注到这波行情的人其实没多少。

再叠加国巨、华新科、禾伸堂、太阳诱电四大头部厂商，近期全部在股东大会表态，本轮缺货周期将是历史最长，再加摩根大通重磅研报背书，整条产业链上行趋势已经非常清晰。