【东吴通信】光互联核心投资方向 2026.6.17

CPO 商用节奏清晰，产业化推进符合预期。英伟达明确 CPO 技术路线与落地场景，配套新一代算力系统的芯片与机柜规划落地，2026 年 Scale-Out 网络率先批量商用；核心器件订单逐步兑现，2026 年下半年起放量，整体推进节奏保持快速。

NPO 复用成熟供应链，规模化落地基础扎实。NPO 支持单层 Scale-up 组网与去 DSP 设计，灵活性与性价比优势显著，获头部 CSP 客户青睐；方案可复用光模块成熟供应链，解耦性更强，综合竞争力突出，具备快速落地的产业条件。NPO 规模上量也有望对 MPO、透镜、FAU、高功率激光器等释放新增需求。

光模块长期成长确定性稳固，多技术路线共同扩容市场。海外云厂商 AI 资本开支大幅增长，算力芯片迭代持续拉动带宽需求，光模块代际升级放量具备强支撑；CPO、NPO 等方案适配不同场景而非替代关系，各有独立增长空间。

聚焦核心赛道标的：
CPO：天孚通信、炬光科技、光库科技、仕佳光子；
NPO与光模块：中际旭创、新易盛、源杰科技、光迅科技、联特科技；
MPO：太辰光、长芯博创、光库科技、致尚科技；
光纤及保偏光纤：通鼎互联、亨通光电、烽火通信、永鼎股份、长盈通；

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