今天是2026年6月17日，星期三，沪指收4108点，收上涨16点阳，涨幅0.40%，创业板收4167点，收上涨64点阳，涨幅1.56%；深成指收盘15880，收上涨205点阳，涨幅1.31%

从资金面看，两市成交30900亿，超级主力今天净卖出215亿，三大指数全线上涨，截止收盘，港股今天下跌近1%。

A股成交量控制得很好，连续几天都稳定在30000亿上方，以小幅放量推动指数缓慢上涨。

很显然，今天老登股又有点熄火的意思，市场主力资金依然围绕科技赛道在转圈圈，在科技赛道的板块之间轮动切换，成了最近主力资金的主流玩法。

虽然控盘资本特别想引导市场资金在老登与科技之间轮动，形成一个良性互动的跷跷板效应，但对于已经发现牛市科技主赛道的主力资本，是很难真正轻易放弃对牛市主赛道的追逐。本来点燃科技牛市行情也是顶层操盘在第一阶段想要达成的目标，目前这个（点燃科技赛道牛市行情）目前已经超预期达成，但让市场资金在老登科技之间轮动自如切换，显然还没达到理想目标，这也是目前顶层控盘资本比较烧脑的地方。

改革开放这几十年来，在中国，我发现有一个非常重要的宏观趋势演绎框架，就是我们一定要相信并紧跟顶层战略规划和战略诉求。

这几十年来，凡是提前读懂顶层宏观战略诉求的人，都是离每一轮财富分配和财富创造最近最成功的人。

中国改革开放这几十年，一直是顶层治理体系宏观叙事引领改革方向的几十年，在这几十年中，凡是解读清楚顶层宏观叙事引领方向，并坚定不移的跟随这个方向的人，都是每个时代顺势而为集大成者。相反，凡是无视和怀疑顶层宏观叙事引领方向的人，都成为了每个时代的失意者。

这轮中国资本市场改革和牛市的顶层宏观叙事引领方向在哪里？

我在几年前就通过写文章，这两年也非常明确的通过短视频表达过自己看见的关于本轮超级大牛市顶层宏观叙事方向集中在“以数字化智能化转型升级的人工智能科技方向”。目前来看，科技赛道成为本轮牛市超级主赛道的江湖地位已经基本确立。

从去年4月7日开始这一年多科技赛道牛市行情，我们之所以只以轻仓跟随科技赛道，最大原因还是在今年四月之前，基于对这轮中国科技赛道牛市行情的定性研究始终无法确认，直到deepseek对英伟达生态突围与华为韬定律官宣落地后，我们才开始逐渐重仓以中国科技赛道国产替代半导体产业链龙头方向。

这不是我们研究能力的突破，而是国家面对科技围堵实现了重大战略突围，deepseek 生态与华为韬定律对摩尔定律的突围，是一个历史性的拐点。这个拐点的出现，让我们再也没有了科技跟随美国产业链方向的隐忧，四月deepseek突围后，尤其是华为韬定律官宣落地后，我们开始把储备多年的部分防守性仓位，切换为半导体国产替代产业链科技龙头方向的优质头部公司。

这个拐点出现后，我们调整策略转守为攻，开始重仓国产替代产业链半导体产业链龙头方向。但攻防兼备的价投纪律的平衡策略，也让我们目前依然把第一重仓，放在传统金融投行头部的老登股板块方向。

很多人总是说在中国没有价值投资，这不仅仅是胡说八道，更是对价值投资的底层逻辑和策略本身的曲解。

其实，巴芒组合的价值投资策略，有一些最精要的部分，是被很多人忽略的。

比如：有人生搬硬套巴菲特持有嘴巴股的逻辑在这个阶段深套在医药食品饮料消费板块，这就是不能结合中国基本国情，无视中国现阶段很多消费领域终端消费客户断崖式下跌而出现的投资陷阱和风险。

更为普遍的价值投资陷阱，是不明白资本市场会提前走每一轮财富创造叙事故事的预期，简单的说，就是每当一个新兴领域出现一个崭新的财富创造叙事故事后，股市里相关受益的龙头股票会率先走出一轮高过一轮的主升浪，也许那个相关受益的公司财报才开始兑现第一轮高速成长的业绩时，这个财富创造预期故事推动起来的主升浪行情就已经结束了。我们之所以总是能看到每一轮亮眼的财报披露前后，往往就是一个公司股价开始下跌的熊市拐点。，就是这个原因。

这就是巴菲特和芒格都没办法给中国A股的投资者讲清楚的价值投资陷阱，因为在美国资本市场，曾经可能也到处都是这样的价值投资陷阱，但今天的中美股市，相对而言，我们在这方面的陷阱显然要多得多。

一句话，股市投资不是比谁更正确，而是一个比赛谁犯错误更少的地方。股市有陷阱不可怕，只要我们跳进过陷阱后能深刻反省自己的问题，并及时去修正自己的策略，用段永平的话来说就是：在股市，谁越早纠正自己的错误，谁的成本就越小。