AI大模型公司迎科创板上市良机

上交所正式发布《指引》，AI大模型公司迎科创板上市良机。哪些大模型公司有望科创板上市？对A股有大模型业务的上市公司有什么影响？ #微廷##微廷|微投研##人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准#

2026年6月中旬，中国AI行业接连迎来两大里程碑。6月16日，AI大模型公司DeepSeek宣布完成成立以来首轮外部融资，总额约510亿元人民币，投后估值逼近4000亿元，创下中国AI行业迄今规模最大的单轮融资纪录。仅隔一天，6月17日，上海证券交易所正式发布《发行上市审核规则适用指引第10号——人工智能大模型企业适用科创板第五套上市标准》，为大模型企业量身定制了一套可落地的上市标准。一场融资一场制度创新，如两股浪潮交汇，将中国大模型产业推向资本化的关键窗口。

《指引》破局：从“不能上”到“怎么上”

科创板第五套上市标准，本为尚无盈利但具备核心技术实力的创新型企业所设。然而过往实践中，大模型企业因研发投入巨大、商业化周期漫长，长期徘徊在上市门槛之外。此次《指引》的最大突破，在于将第五套标准的“阶段性成果”具体化为：申报时至少有一个大模型产品已完成上线发布并实现规模化应用。这一条，既是门槛，更是路径。它明确告诉大模型企业：不再纠结于纸面利润，用真实的产品落地与规模化使用，来证明你的商业价值。

同时，《指引》将发行人主营业务界定为“人工智能大模型的自主研发、模型服务或者模型应用”，既包容通用大模型，也兼容行业专用模型。这一宽口径设计，几乎覆盖了整个大模型产业链的价值环节——从底座模型到应用服务，均可对号入座。科创板的制度弹性，终于在AI领域找到了精准锚点。

DeepSeek的先兆：资本与制度共振

DeepSeek的天量融资，恰在《指引》发布前夜完成，并非巧合。510亿元融资背后，是顶级资本对中国大模型技术实力的重注，更是对上市退出路径的押宝预期。《指引》的迅速落地，印证了这一预期。这一组合拳揭示了一个清晰信号：监管层正以制度创新回应产业呼唤，为DeepSeek及同类企业打通从研发烧钱到资本反哺的良性循环。当技术的火候到位，制度的东风便应时而起。

哪些大模型公司有望登陆科创板？

《指引》给出的画像已经清晰：产品上线、规模化应用、自主可控。按图索骥，不难描摹出一份潜在名单。

头部创企中，智谱AI、MiniMax、月之暗面、百川智能等均已发布主力模型并实现千万级用户覆盖，规模化应用条件充分。以智谱AI为例，其ChatGLM系列已在金融、教育、政务等领域深度渗透，商业化路径清晰。它们最有可能成为《指引》下首批冲刺者。

具备独立化可能的孵化型实体同样值得关注。科大讯飞的星火大模型在认知智能与垂直场景中应用广泛，若考虑独立融资上市，将充分受益于《指引》红利。昆仑万维旗下的天工大模型，背靠上市公司资源，亦具备分拆预期的想象空间。

还有一类是“隐形冠军”，它们不追求通用大模型的聚光灯，却在工业、医疗、法律等垂直领域构建了深厚壁垒与稳定营收。这批公司的行业knowhow，恰恰是科创板包容性的受益者，有望在细分赛道实现率先上市。

对A股存量AI公司：估值锚与催化器

《指引》落地，对A股已有的大模型相关上市公司构成多重利好。最直接的是估值映射。当DeepSeek等头部未上市企业以近4000亿估值被锚定，二级市场对AI大模型的定价逻辑将得到重塑。持有大模型核心资产的上市公司，其隐含价值将被重新审视。

具体来看，两类公司最为受益。一是直接孵化或深度绑定大模型的企业：科大讯飞不仅拥有星火大模型，更是国产算力部署的先行者；三六零在安全大模型领域构筑差异化优势；拓尔思深耕AI搜索与知识管理，大模型应用商业化领先。二是为模型训练提供算力基础设施的“卖铲人”：中科曙光、浪潮信息等服务器厂商，以及海光信息等国产芯片企业，将在大模型上市潮推动的算力投入竞赛中持续受益。

更深层次看，《指引》构建了一个可复制的资本化模板，让大模型的研发、落地、上市、再投入形成闭环。这不仅是几家公司的利好，更是整个AI大模型产业走向成熟的制度基石。

DeepSeek融资与《指引》发布，相隔24小时，共同书写了一个关键注脚：当技术突破撞上制度供给，中国AI大模型的黄金窗口已豁然洞开。那些已让模型落地生根、被千万用户真实使用的公司，将率先叩响科创板的大门。一场属于AI时代的资本叙事，刚刚拉开序幕。

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