我自己当下视角内的大模型：

多方：

1、关于资本开支的可持续性。不应该假设谷歌是天然的轻资产公司，如果说大模型就是一个重资产的商业模式，基础设施公司就是可以负债率50%以上的，那从这个角度看，以自由现金流去看待资本开支的可持续性，是短视的。

2、关于模型的收入预期。不同场合下不同身份的大佬，都在谈论同一个观点，规模定律是没有失效的。未来伴随着更先进的卡投入到模型的训练中，大模型的能力还是会有跃升，那么到时候基于当前收入预期的假设，都是脆弱的。

3、长协和谨慎的资本开支，使得整个产业链的景气周期变长了。

空方：

1、大模型的商业模式被质疑。oa和a，都是资本巨额补贴下的产物，很难真实的算清楚账。前沿大模型和成熟大模型，逐渐在分野。中国廉价大模型对整个商业闭环，是一个如鲠在喉般的冲击。

2、巨头巨债这个事，在宏观上还是很大的焦点。甲骨文这种公司，总体来说就显得更加脆弱。