对比过去几轮牛市，2016-17、2020-21两轮牛市，属于实体复苏带动的行情

宏观基本面回暖，企业盈利普遍改善，股市走强同时债市走弱

是典型靠实体经济托底的实体牛市

但现在这轮行情，对标2014-2015年更贴合

没有强劲的宏观基本面做支撑，两大核心驱动力：宽松流动性+科技产业革新

走出股债同步上涨、科技主线领涨的水牛行情，也就解释了“经济一般，股市走牛”的反差

底层逻辑其实很好理解

经济偏弱背景下，政策端需要宽松货币托底市场，市场流动性持续充裕

实体行业缺少高性价比投资标的，出现资产荒

海量资金没有去处，最终扎堆涌入资本市场

资金高度聚焦有业绩、有成长空间的核心科技赛道，抱团炒作拉升行情

回看14-15年历史走势，和当前市场环境高度重合

宽松放水催生增量资金，科技主线成为资金唯一突破口

$上证指数(SH000001)$