投资语录（9）

格雷厄姆早在《聪明的投资者》中就指出，高成长股容易“差之毫厘，失之千里”，只要有一个季度的盈利有所滑落，股价通常就会大跌，所谓希望越大，失望也越大。而高成长股如果业绩仅仅符合预期，股价也不会大涨。低市盈率股票就不同了，它们几乎不带任何心理预期，业绩不好，人们也很少给予它们惩罚，但前景一有改善的迹象，就可能激发投资人新的人气。

不应该重仓一个股票，应该投资一个组合，因为在你选出来的每5支股票中，有一支将会很不错，有一支将会很烂，其他3支马马虎虎。 一个善于投资的人，往往10次有6次判断正确。你绝不可能10次里正确9次。

很多时候股票的短期涨跌是根本不需要寻找基本面的逻辑，拐点公司的基本面可能没有出现任何的好转，只是股价下跌到一定程度后预期开始转变，不会更坏就是好消息。而抓住价格拐点的核心在于把握资金的偏好变化和市场情绪的变化。找到好生意好公司固然重要，但最重要的还是找到好价格，伟大投资者和普通投资者最大的区别就在于对整个市场的判断，要识别资金的偏好，利用人性的弱点和市场的情绪找到好价格。

不管是生活中还是股市里，很多时候你甚至根本用不到拼天赋，只要能把对的、有价值的事情坚持的做下去，甚至坚持一个“傻子”，久而久之的，你就足以战胜大多数的人了。

一个企业的真正的核心价值在其永续经营的能力，离开了这个假设，一切高成长，现金流等等都是浮云！我一直认为企业的核心价值是其永续经营能力。当下股市其实就是整个社会大环境的缩影。大部分企业家喜欢吹着概念讲着故事，到处传销，而真正静下心来做实业的公司少之又少（股市更是明显），而恰恰是这些脚踏实地的公司，支撑了经济的命脉，这些公司也才有可能成为百年企业。泡沫公司或许在有限的时光里能飞得很高，但之后呢？该破产破产。当然投资者也是这样，大多数人往往哪儿热闹往哪儿去。真正能静下心来思考好生意、寻找好公司，好价格买入的人几乎没有。

人们都希望找到伟大的公司，但实际上伟大的公司是需要同样伟大的投资人与之匹配的。那些不具备深刻思维和前瞻性的人，那些太自作聪明、总想走捷径的人，那些浮躁多情耐不住寂寞的人，即便是送给他一个伟大的公司也不可能把握得住。投资的天花板，其实就是我们自己境界的极限。

以前读书的时候总有一些很努力，整天在背公式、读课文、做题目但总也得不到高分的同学。他们或许从本质上误会了学习，我一直认为学习的目的不是为了解题，而是要掌握方法和思路，所以只有真正理解了公式本身，理解其推导的过程和背后的涵义，才能做到解题时得心应手。投资何尝不是这样呢？生搬硬套公式去计算价值，大概率只能是一个平庸的学生，而只有真正理解了投资的本质（好生意、好公司、好价格），才有成功的可能。

常年不及格的差生想要通过短期的努力突然变成好学生，这种概率很低。所以投资拐点股或爆发性成长的股要特别小心，因为成功的概率很小，一定要分散投资（彼得林奇曾说过为何要适当分散的问题，因为组合中有1个十倍股，就足够带来很高的回报了）。也因为成功的概率很低，所以对大多数人来说，能找到常年考95分的公司才是正道，守正出奇。

并不用不顾一切的去追求梦想，只要坚持着认真的做自己喜欢做的事，梦想自然而然的会来找你。

看着那些由于自己固守一些原则而放跑的大牛股，要说没有遗憾是假的。但另一方面我却更加清楚，那些看起来遗漏了几个大牛股的“行为准则”，却可能是避免我的资本在长期的投资旅程中遭遇重大风险和打击的保护伞。如果说放跑了牛股是一种遗憾，那么为了捕捉这种可能性而放弃安全边际，则是一种愚蠢。

当一个企业的业绩明显低于预期时，最关键但也最困难的就是判断它到底是属于阶段性的经营波动，还是其长期供需格局和商业价值上的方向性、趋势性扭转。这在当时往往是持续几年的迷茫期，而结果我们只能在多年后才确切无疑的知道。也许这正是投资的残酷所在，也恰是投资的魅力所在吧。