【SK海力士导入“钼代钨”技术，钼金属战略价值或迎重估窗口】#商业化突破钨在300层以上遭遇电阻率攀升、粘附性差及填充空洞等物理瓶颈，而钼具备更低电阻、更好粘附性，且更适配原子层沉积（ALD）工艺。2026年5月韩国战略材料会议将钼确立为AI时代半导体材料核心议题，6月SK海力士完成375层3D NAND量产验证，计划年内量产，在部分字线中以钼替代钨。供应链已明确：东京电子提供ALD设备，液化空气、英特格、默克供应前驱体。当前仅为“部分字线”导入，短期对钼需求拉动有限，但标志着“钼代钨”从实验室进入可验证的产业化阶段，为钼打开中长期增长天花板。#供需格局需求端：2026年前5月中国钼耗量同比增10%。油气（占约30%）受高油价、中东战后复产及管道建设驱动；船舶手持订单高增（新订单同比+195%），LNG船等含钼不锈钢需求尚未释放；全球军备扩张提供军工用钼增量；机械与汽车稳定增长。供给端：2028年前刚性极强。海外铜钼伴生矿品位持续下降，主要矿企下调产量指引，海外产量预计由2025年17.4万吨降至2028年16.82万吨；国内增量有限。长江证券测算全球供需缺口将从2026年0.68万吨扩大至2028年2.10万吨，供给紧张为钼价提供坚实支撑。年初钼价跳涨后良性回调，近期企稳反弹。支撑因素包括钢招量高增、低库存、净进口大增及钨价走强；潜在驱动来自油气需求滞后传导、中东重建及军工备库。#相关标的：金钼股份（全球龙头，产量约2.53万吨/年，弹性纯度高）；洛阳钼业（多元矿业巨头，钼产量1.39万吨）；紫金矿业（伴生钼增长确定，2028年目标2.5-3.5万吨）；中国中铁（子公司鹿鸣矿业运营鹿鸣钼矿，资源丰富，产量稳定，为国内重要钼矿生产企业）等。