半年报窗口期五大高景气赛道梳理，算力全链条+战略稀有金属双主线

半年业绩披露周期逐步开启，五大赛道完整覆盖AI算力传输、硬件板材、存储芯片、战略小金属，全部依托产业真实订单、供需格局改善形成业绩支撑，二季度量价齐升逻辑集中兑现，是接下来两个月核心跟踪主线。

一、光模块/CPO光通信（算力传输弹性龙头）

1. 核心逻辑：1.6T光模块批量交付，海外云厂商长单锁定至年末，高端光芯片、薄膜铌酸锂器件毛利率持续上行；
核心标的：源杰科技、光库科技、中际旭创、长光华芯、新易盛、光迅科技、天孚通信、德科立等；
观察重点：高端激光器、铌酸锂调制器海外订单、高毛利产品占比修复幅度。

二、高速连接+光纤铜缆

224G迭代周期开启，AI服务器高速连接器、长距离光纤互联需求翻倍；
代表企业：金信诺、奕东电子、长飞光纤、亨通光电、鼎通科技、兆龙互连；
跟踪指标：高速线缆、AEC连接器营收增速，上游铜材成本向下游传导能力。

三、PCB、覆铜板产业链

AI服务器、先进封装FC-BGA载板需求爆发，二季度算力PCB出货迎来高峰；
标的分层：覆铜板龙头金安纪、生益科技；算力PCB深南电路、胜宏科技；载板兴森科技；东山精密（PCB+光模块双赛道）；
关注要点：海外头部算力客户订单、高端ABF载板产能利用率。

四、存储芯片板块

DRAM、NAND闪存进入涨价周期，AI服务器大容量存储刚需拉动模组厂盈利弹性；
核心标的：香农创、德明利、江波龙、佰维存储、普冉股份、兆易创新；
业绩核心变量：企业级SSD出货占比、上游晶圆囤货成本对冲效果。

五、战略稀有小金属（钨钼锗锡稀土）

钨、钼纳入战略矿产管控，开采总量收紧；半导体六氟化钨、靶材、磷化铟需求持续扩张，金属价格维持高位；
代表标的：翔鹭钨业、章源钨业、中钨高新、洛阳钼业、云南锗业、锡业股份、北方稀土、中国稀土；
核心逻辑：矿产供给收缩叠加半导体耗材增量，资源企业充分受益涨价红利。

赛道共性底层逻辑

五条赛道全部绑定AI算力产业大周期，光通信、PCB、存储属于算力硬件直接配套，短期业绩弹性最强；钨钼锗等战略金属兼具资源涨价防御属性，适配震荡行情底仓配置。
所有细分龙头一季度净利润普遍大幅高增，二季度高端产品放量延续，半年报将集中验证产业景气度。赛道核心分水岭：只有批量切入海外头部云厂商、晶圆厂的企业，才能持续维持高毛利，单纯中低端产品厂商将出现盈利分化。

潜在风险

若海外算力资本开支放缓，光模块、PCB、存储订单增速承压；铜、钨、锡等大宗商品价格回落，压制资源企业利润；低端板材、消费级存储产能过剩，行业价格内卷。

实操配置思路

分层均衡布局：短期博弈行情优先光通信、高速PCB；中长期底仓配置存储模组、战略稀有金属，兼顾成长弹性与防御属性，分散多条算力细分赛道平滑波动。