一、商贸零售行业市值管理特征
纵观 2021 年以来行情，商贸零售板块在 2023 年开启快速下跌通道，相对大盘持续走弱。2024 年市场整体触底反弹，该板块仅迎来阶段性小幅修复，反弹力度偏弱，后续长期横盘整理。2026 年板块趋势再度转弱，下行节奏加快，与大盘的背离程度明显加深。截至2026年5月29日，行业指数相较于2021年初，下跌了38.91%，跑输大盘31.78个百分点。
以A股归母净利润以及市盈率的平均值为原点画一张四象限图，将商贸零售行业的归母净利润以及市盈率放入四象限中，我们可以看出，行业市值管理处于“低利润高市盈率”区间。图中黄色五角星是行业2024年市值管理相较于A股的状态，可以看出，行业估值整体有所修复。
再以行业归母净利润以及市盈率为原点，把上市公司的数据放进四象限中，我们就可以看出，行业上市公司集中在“高利润低市盈率”以及“高利润高市盈率”区间，估值分化明显。
2025年商贸零售上市公司定价锚从“规模”转向了“确定性盈利与现金流”。产业经营方面不再比拼开店数量，而是看重坪效、毛利率、费用改善等盈利质量数据；板块内部分化加剧，估值与竞争壁垒、转型成效强挂钩；数字化以及跨境电商等为行业带来新业态，享受一定成长溢价。展望未来，行业上市公司的市值管理依然需要在产业端重视盈利质量的提升，同时在资本端结合市场风格做好回报确定性预期加强。