小摩预计5.5万亿美元Capex中约4.1万亿美元需通过债务融资完成。自2025年11月预测以来，AI及数据中心相关债券发行已超3000亿美元；英伟达6月16日发行250亿美元高评级债券，获850亿美元认购。

2030年前AI基建总资本开支已经从5.1万亿美元上调到5.5万亿美元。再去看看孙正义六月初的讲话视频，能当上亚洲首富，一定有他的道理。

AI的格局已经从"模型突破"到"GPU军备竞赛"，再到"电力、芯片、融资和token经济学共同决定胜负"的系统级竞争。

现在不少人还拿着互联网时期的泡沫来类比现在的AI泡沫，这是不科学的，也不具备可比性，因为AI时代的泡沫极有可能远远指数级大于互联网时期的泡沫。

在这种泡沫里，宁愿躺平，好过天天担心什么会被刺破。