【#思进摘要点评# 中金：K型信贷大分流】（来源 | 中金点睛）【导读】今年前5个月新增信贷创2019年以来新低，总量走弱下“K型分流”加剧：地产与消费信贷持续收缩，个人贷款历史首现负增长；而科技、绿色信贷保持两位数高增。这种结构极化已引发区域与银行层面的同步分化。本篇报告聚焦：信贷大分流背后的深层原因是什么？如何扭转居民主动去杠杆趋势？“反内卷”去产能是否会引发进一步的信用收缩？

中金公司报告指出，2026年一季度末全部贷款同比增速降至6%，信贷资源在“新旧经济”之间出现系统性再分配，呈现显著的“K型大分流”。一方面，房地产与个人消费贷款持续收缩，居民和房企仍处去杠杆阶段；另一方面，政策支持的基建及科技、绿色、制造业等新兴产业贷款保持高增。这种分化不仅导致具有产业和出口优势的江浙、川渝等区域贷款高增，东北、珠三角明显放缓；也加剧了银行间的分化，负债成本较低的国有大行份额上升至约60%，而股份行因零售和地产敞口较高整体承压。

From a financial perspective，这表明单靠政策导向的“结构性冲量”难以完全对冲传统融资需求的下滑，信贷周期整体仍处于温和下行阶段。贷款结构的极化也意味着银行面临更严峻的资产荒与息差压力。未来要缓解居民的主动去杠杆趋势，进一步调降个人房贷实际利率甚至通过财政贴息等手段降低购房借贷成本，将是提振实体需求的关键；同时，也需警惕“反内卷”去产能过程中，制造业由于信贷审批收紧而可能引发的不良率上行及局部信用收缩风险……详情请见原文：http://t.cn/AXajtqUJ

PS. 新作《未来生活金融指南：普通人如何应对不确定的时代》出版上架：http://t.cn/A6sfIBwx 、http://t.cn/AXcKqBK0