证券板块被严重低估！单日暴涨7.7%！机构持仓接近清零
2026年6月22号收盘后，券商板块用一组数据让市场安静了——涨幅7.7%，主力资金净流入106亿，两个数字在申万124个二级行业里都是第一名，成了名副其实的“双料冠军”。
这个板块的估值在哪呢？ 6月20号收盘，TTM市盈率大约15.6倍，落在了最近10年估值的5.6%百分位。意思很简单，过去10年里有超过94%的时间，券商都比现在贵。把时间拉到30年看，估值百分位是6.5%，依然趴在历史底部区域。
2019到2021年那轮小牛市，券商TTM市盈率涨到了30倍以上。 2024年9月底行情启动后，到10月下旬、11月那会儿，市盈率到了33倍左右，比现在15倍高了一倍还多。 再远一些，2015年牛市券商估值到过五六十倍，2007年那波更是冲到了将近100倍。
这些数字放在一起，指向同一个事实：券商板块当下的估值，处于一个相当低的区间。
不过，光看估值还不够，得看看券商现在到底在干嘛。
一个容易被忽略的变化是，券商手里的核心资产变了。以前券商赚钱主要靠两样：一是交易佣金，市场成交量大了多收点，成交量小了少收点；二是自营投资，行情好就赚，行情不好就亏。这两项业务都跟着大盘走，周期性强，波动大，这也是市场长期给券商低估值的原因之一。
这种模式下，券商赚的不再只是通道费，而是产业链上多个环节的收益。
同时，财富管理转型也在持续推进。 去年到今年，券商代销金融产品的规模在增长，证券类信托、固收类产品的保有量也在上升。 虽然这些数据比不上银行和第三方平台，但趋势是从“卖流量”转向“管资产”，这意味着收入的稳定性和可持续性在提高。
再看2026年上半年的实际业绩。 一季报数据显示，43家上市券商合计营收和净利润都实现了两位数增长，同比增幅超过16%。其中，科创板跟投业务带来的收益贡献显著，部分券商这块业务同比增幅超过了50%。而2025年全年，券商行业净利润同比增幅更是达到了43%。
这些业绩增长，是在估值持续下行的背景下发生的。 也就是说，券商一方面在赚钱，一方面市场给它的定价却在压缩。 这种“业绩向上、估值向下”的剪刀差，在历史上并不常见。
市场成交量也在放大。 今年前5个月，A股日均成交额维持在3.2万亿元左右，5月份新开户数同比增加了77%。 6月22号当天，沪深两市成交额达到了3.76万亿元，接近历史峰值。 成交活跃对券商意味着什么呢？ 最直接的是交易佣金收入的增加。 虽然佣金率在下降，但在总成交量大幅攀升的情况下，这块收入依然是正向贡献。
还有一个容易被忽视的信号是机构持仓。 2026年一季度的数据里，主动型基金重仓券商的比例只有0.29%，这是近5年来的最低水平。 公募基金对券商的配置已经到了“接近清零”的状态。 对行业来说，这意味着潜在抛压基本释放干净。 对市场来说，这种低配置本身也蕴含着机构未来回补的空间。
另外，证券交易印花税的数据也能验证市场的活跃度。财政部最新数据，今年1到5月证券交易印花税收入同比增长了88.8%。 这个增幅背后，反映的是市场交易频率和规模的扩大。
当然，也有不同的声音。 一些人认为，券商股的上涨往往伴随着牛市的预期，而当前市场整体估值分化明显，科技、AI等板块涨幅居前，传统金融板块相对冷清。 券商是否真的能走出独立行情，存在不确定性。
但回归到基本面本身，券商当前的经营状态和盈利能力，与15倍左右的市盈率之间，确实存在一种错位。历史不会简单重复，但估值系统性的低位，往往对应着一些隐含的价值。
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