作为全球AI资产的基石，美股的SOX和北美CSP公司在AI革命开始前基本都是同涨同跌，但从25年底开始出现巨大的分叉，SOX靠着硬件通胀走量价齐升的逻辑上天，而CSP则因为巨额的资本开支走势萎靡。

这个月的美股AI分化更加明显，我的体感是很多均衡风格的Generalist在砍CSP加仓AI硬件，SOX持续吸血CSP。AI硬件的逻辑当然很硬，但对这种上游抽血下游的情况一定要警惕，因为最后买单的一定是下游，如果下游承担不起，所有的量价齐升都将不复存在。