苟住，莫慌！

不要羡慕失控的车辆速度快，但很明显最近股票市场的投资者纷纷跳车，卖出几乎所有其他股票、涌向AI硬件公司股票（“站到光里”）。当市场只有一个方向是正确的，曾经正确过的其他方向，都成了错的。不管你是绝对收益、深度价值、宏观对冲、微盘量化、红利指增，还是别的什么。

又安静了？不是说最好的夏天吗，说好的人类黄金时代的错觉呢，那个赚了5年薪水走在首尔大街上一起拥抱欢呼的韩国女孩呢？怎么我一买入，AI金色幻梦就结束了？谷歌的人也被挖了，Token也降价了？有这么巧吗？你们说话啊！

今日 AI 硬件全线走弱，PCB、光模块、存储板块大幅下杀，各类利空小作文集中发酵，不少投资者心生恐慌。

苟住，别尿！

隔夜美股科技巨头集体走弱，谷歌跌幅居前，核心诱因是 DeepMind 顶尖科学家跳槽竞品 Anthropic。当下资金对科技公司估值标准愈发严苛，核心人才流失、资本开支侵蚀现金流、订单成色不足，都会引发集中抛售。

运营商最近都羸弱，也不是歌谷一家了，全世界 csp 都在跌 正常的！无非大家觉得csp下游大哥不赚钱了，上游还想涨台费，有些不可理喻。

不过很多因素也是累加的，比如海外另一大冲击来自韩国存储市场。三星、SK 海力士单日大跌超 12%，拖累韩股走弱，恐慌情绪向外扩散。一方面当地监管对杠杆 ETF 风险发声，叠加未实现收益征税传闻，高杠杆资金提前离场；另一方面资金提前博弈美光财报，借着板块前期巨大涨幅集中获利了结。但从产业端看，AI 拉动存储需求逻辑稳固，美光业绩超预期概率较高，本次下跌仅为短期情绪博弈。

拖累 PCB 板块的两条利空传闻，本质均经不起产业验证。其一网传英伟达向 PCB 厂商压价，完全是不实消息。当前 AI 供应链保供优先，上游物料持续紧缺，常规年度降价都难以落地，叠加硬件快速迭代，不存在大幅降价空间。光模块行业同理，订单饱满下多家企业暂缓年降，急单甚至加价。

其二正交背板交付延迟被市场过度解读。正交量产本身要攻克 PTFE 材料、铜浆烧结双重技术难题，市场原本对 2027 年放量预期本就偏低，厂商现阶段仅铺垫材料应用，真正放量看 2028 年。即便短期进度不及预期，2027 年 GPU、ASIC、光模块带来的高阶 PCB 需求，已足够支撑行业满产，长期成长逻辑不受影响。

抛开噪音，产业链涨价数据持续印证高景气：6 月普通 PCB 已两轮涨价，7 月电子布涨价幅度有望超过 6 月每米 0.7 元，台湾铜箔企业同步上调 HVLP、RTF 价格，上游原材料涨价直接反映下游订单饱满。

苟住，坚持你所坚持的，坚持信仰！

当然，有没对冲手段，我倾向于比如材料、设备等，可能比如资本开始二阶导收窄，2025 年市场规模 7700 亿美元，机构上调 2026 年至 9000 亿美元，五大云厂商资本开支增速放缓，但核心的卡脖子的设备材料依旧拥有美好明天！

我们做投资不就是学会如何风险定价，与寻找阻力较小的方向嘛！