第二部分来说说消费。

5月份，全国社零总额同比下降0.6%，1到5月的累计增速也回落到了1.4%。

这是2023年新冠结束以后，社零增速第一次转负。

一时间，很多自媒体口中"中国人不消费了"的论调又开始在网上刷屏了。

但如果只看这一个数字就下结论，那真的有点冤枉中国老百姓了。

先讲一个很多人不知道的背景知识。

我们平时说的"社零"，统计口径其实挺窄，它主要算的是商品零售加上餐饮收入。

问题是，现在中国城乡居民的人均消费支出里，服务消费的占比已经超过了46%。

换句话说，你花在剪头、按摩、看电影、旅游、给孩子报兴趣班、健身房办卡上的钱，社零这个指标基本反映不出来。

那服务消费这块表现怎么样呢？

1到5月，服务零售额同比增长5.4%，明显跑赢了商品零售。

文旅、信息消费这些领域增长得尤其快。

所以国家统计局最近干脆推出了一个新指标，叫"社会消费商品和服务零售总额"，把两块加一块算：

这个数字1到5月份增长2.8%。这才是中国消费市场的全貌。

一边是商品卖得慢，一边是服务卖得快。

这种分化背后，其实是中国人花钱方式在悄悄换挡。

那商品消费为什么突然就拉胯了？

答案藏在两类东西里——汽车和家电。

1到5月，汽车类零售额同比掉了11.8%，家电和音像器材类掉了6.9%。

这两块加起来，基本就解释了整体增速为啥往下走：

原因也不复杂。

去年这个时候，"以旧换新"政策刚刚铺开，补贴力度大，全国上下掀起一波换车换家电的小高潮。

仅2024到2025这一轮，以旧换新就带动了2.6万亿的销售额，3.66亿人次拿到了补贴。

该换的去年都换完了！今年自然就歇下来了。

这就跟双十一后的快递站一样，不是消费没了，是节奏问题。

再加上5月份南方好几个省份连着高温暴雨，线下逛街、下馆子的人少了一截，餐饮和实体零售也跟着受拖累。

这种事，搁哪年都会有。

所以单看一个月的数据起伏，意义其实不大。

真正值得琢磨的，是中国居民消费背后那几个更深层的东西。

第一件事，是就业和收入的预期。

这两年经济转型，AI又来势汹汹，不少打工人对自己的饭碗有点心里没底。

央行的城镇储户调查显示，2025年选择"更多储蓄"的居民占比达到了58%，比2019年还要高。

钱不敢花，更多是先存着以防万一。

经济学里管这个叫"预防性储蓄动机"增强，其实就是怕。

怕失业、怕降薪、怕生病、怕养老。

第二件事，是房子。

过去十几年，中国家庭最大的财富就压在房子上。

房价涨的时候，大家有一种"我账上有钱"的感觉，花起来痛快。

这几年房地产深度调整，很多人打开手机看一眼自己的小区的成交价，那种家底变薄的感觉是真切的。

世界银行的报告也提到，房地产降温带来的财富效应回落，是中国居民消费谨慎的关键原因之一。

第三件事，是供给和需求对不上。

现在中国人均GDP已经接近1.4万美元，连续三年站在1.3万美元上方。

但很多行业还停留在低水平内卷、同质化拼价格的阶段。

你想买点不一样的，市场又给不出来。

供需错位，钱自然就攥着了。

讲到这儿，可能有朋友会问：

那是不是消费就没救了？

还真不是！

14亿人口、4亿多中等收入群体、人均GDP奔着1.4万美元去，这是全球任何一个经济体都羡慕的基本盘。

网上消费、数字消费、绿色消费这几个新赛道都在快速冒头。

今年文旅、健康、养老、托育这些服务领域的需求更是肉眼可见地往上走。

而且我们4月底的会议已经定调，要深入挖掘内需潜力：

把促消费摆在了非常突出的位置！

后面的政策方向，其实已经画得挺清楚了。

一是想办法让老百姓口袋鼓起来，加快制定城乡居民增收计划，扩大就业，完善分配；

二是把社保和公共服务这张网织密一点，让大家敢花钱，不用什么都靠自己存；

三是稳住房地产和资本市场，别让资产价格继续往下滑，把家庭资产负债表先修复起来；

四是在供给端做文章，推动商品提质、服务扩容，让消费者有得选、选得到好东西。

这套组合拳如果真能落到实处，中国消费的底盘是稳的，长期向上的趋势也不会变。

从历史经验看，每一轮消费数据短期波动的背后，最后比拼的还是政策定力和市场韧性。

中国过去几十年的发展轨迹已经证明过太多次了！

只要底层的制度优势和市场规模还在，需求迟早会回来，关键是用什么方式、在什么节点回来！
#a股##消费##认知#

风险提示：

以上为个人观点，仅供参考。短期涨跌不预示未来，如提及公司或基金不代表投资建议。投资需谨慎。