昨天白天是韩国熔断，晚间美股也下跌。前者是因为杠杆的问题，后者是因为降息周期的问题。两者对于A股来说都是输入性的影响。A股自身更多还是季末+月末的传统博弈。多方反馈来看，理财子在前几个交易日有借着市场反弹进行年中收益锁定做账，但这个行动也基本结束了。今天更多是围绕期指交割来博弈。以往会担心半年节点的流动性紧张，但就今年既往的情况来看，市场并不缺流动性。且6月份下跌过程中有一大批产品备案过了，建仓的节点也就在附近，这些产品会带来流动性支持。

从海外来看，韩国暴跌中的存储依旧是市场的稀缺资产。美股因为降息周期的撕扯也并不能证明产业无法推进。叙事上，会有价格博弈的因素存在，带来短期资本开支的预期变化，但如果我们从中长期维度去看，token价格越来越低，正是发展的必然。当然，这种叙事也会拓展为A股的光模块PCB降价叙事。市场愿意也只会愿意为“token平均成本下降”的技术和产品给出溢价，这个会慢慢成为共识。

从国内的发展来看，昨天火山的会，以及其他几个大厂最近的举动来看，产品的迭代进度还是比较快的。字节在coding领域推进不错，视频方面2.5的版本性能也提升很多。阿里方面，要看后面3.8版本有什么递进。腾讯开始灰度微信作为入口的agent，就目前来看，释放功能还比较谨慎，可能是因为算力不够，也可能是内部还没有达成一致，毕竟微信这个入口拿出来了，再做失败，就很难回天了。除了三大厂，其他模型只要募资顺利的，也都开始加大算力投入。从整个国产需求来看，还是非常旺盛的，到中报主要公司的财报都能体现。
除了AI外，半导体通胀海外和国内开始共振，MCU这种都开始涨。前面也反复念过了，不外乎是股价涨多了的，回调震荡，然后才开始涨价预期的品种，资金推动股价上涨。
其他行业也有业绩释放的，比如部分新能源，部分化工。本质上，能有溢价的，底层驱动多是AI，所以更多是交易的问题，择时的问题，不是方向的问题。这个震荡和再平衡结束后，活跃资金还是会基于调整和筹码的角度来优选科技方向。至于其他稳稳指数的品种，结合中报修复一下，问题不大，指数会更为夯实。但想发起单独的行情比较难，今年试过很多次，每次的亏钱效应都不小。

大致就是这么个看法，熬几天，再调调结构，确保自己的持仓业绩没雷，起来时有弹性就行。错别字不改了。