最近这半年以来，其实包括日元、韩元的汇率都是在不断的走低。而在不知不觉中，原来一直偏弱的美元走势，在 6 月已经完成了转势，开始逐步走强。过去美元指数一直是在100 以下震荡，在最近已经突破了 100 的整数关口，今天已经站上了 101。

美元走强的背后，其实是一个跷跷板。这意味着美元指数的构成货币，包括欧元、日元都在走弱。

这时候很多人可能会发现另外一个有意思的现象，就是在这一轮美股人工智能 AI 泡沫的膨胀过程中，东亚的日韩股市都是节节升高，其实包括我们的科创板也是一路走高。

作为对比，很多人会说，虽然日韩的货币汇率在不断下跌，但是他们的股市涨幅巨大，而且在不断地创出新高。

其实这恰好反映了大家的一个资金预期是完全不一样的。

日韩的股市不断上涨，尤其是日本的股市，这里面很大程度上有日本央行的推动。日本央行发行国债，然后用资金进场托市，这已经不是什么秘密。

日本这种操作，我过去有个解释，就是日本央行通过推高股市的收益率，来提振信心，一定程度上可以弥补和对冲杠杆资金在日本国债和汇率上的损失，这样可以最大程度地留住资金，不会出现集中的大幅流出。

但实际上，日本的国债市场和股市虽然有日本央行的托底，但是显然有大量的资金在撤离，而这种撤离的体现，最直接的就是反映在日元汇率的不断贬值上。相当于有大量资金在日本的债市和股市不断进行套现，然后将套现出来的日元资金换成美元，然后流出日本。

所以从这个情况来看，一边是日韩的股市不断创出新高，一边是日元和韩元的汇率不断创出新低。所以这真不是一个什么值得欢呼雀跃的事情，因为韩国国内的情况可能和日本也类似，只不过韩国在金融市场买入的资金主要是韩国的普通国民。而同样的，那些在高位套现，并在汇市不断撤出的资金，很明显不属于韩国的国内资金。

像这种情况同时发生，其实是一个很危险的信号。因为一旦资金撤离的差不多了，最后往往就是一地鸡毛。但最后买单的人，往往都是各自国内的那些普通投资者。

所以从金融的视角来看，一个国家内部的资本市场大幅上涨，它可以衡量这个国家内部的资产价格是在上行的。但是从国际的宏观视角来看，如果与此同时，它的货币汇率在不断贬值，那么从宏观层面衡量资产价值总量则很有可能是下降的。

而胜利则只属于那些在高位套现并顺利大逃亡的跨国资金。