$云顶新耀(01952)$海森收购终于达成了，我是非常希望收购成功的，尽管我也觉得偏贵了一些。但是我们可以学着看的更长远一些：1、亚太市场是不是云顶新耀全球扩张的必经路？如果是，这个方向没有大问题，因为公司确实提出来2030年目标：成为亚洲领先生物制药公司，并且销售额突破150亿2、我们很多人都不太了解亚太市场。我最近和一位泰国朋友聊过，泰国的药价是高出国内30%-50%的，有些还更多。大家刻板印象就是，亚太大多数地方都很穷，哪里有钱挣？其实不是的，整体药价是比国内好很多的。当然和欧美还没法比。3、亚太其实并不穷。新加坡，韩国，中国台湾，中国香港，中国澳门，这些区域加起来就有8000多万人口，消费水平并不低，差不多顶一个江苏省吧。江苏省销售额大约占比全国6.5%，拿2026年耐赋康全年25亿计算，江苏省要贡献1.63亿。以我的理解，以上几个亚太地区耐赋康进当地医保后的价格不会比国内低，拍个脑袋算1000美金/瓶吧，2028年也有1.63*7000/5000=2.3亿所以管理层预测2028年销售额有2亿美金，也就是15亿左右，耐赋康就至少能贡献2.3亿人民币。当然还有依嘉，有维适平等药物也会进当地医保。4、亚太市场既然好，为什么那么多欧美企业不去布局呢？说白了还是老百姓用不起，太贵。但是中国创新药便宜啊，以前亚太国家的监管部门不相信中国的临床数据，只信欧美的。现在欧美药企疯狂来买国内资产，给当地政府做了信用背书，他们敢用了。价格又便宜，数据又真实，就能用，就这么简单。所以董事长吴总也认为，亚太市场是个好机会，会比国内还要好的机会。5、价格呢的确偏贵一些，我之前写过。EV/EBITDA在7-9倍左右较为合理，结果是9.18，偏贵了一些。但我是这么理解的。如果海森新加坡收购后能让云顶新耀销售额逐步增高，利润增厚，那高点就高点吧，我们买股票也会买贵。但如果新加坡资产很垃圾，收购后业绩几年没有起色，那收购价再便宜也是一笔垃圾并购，管理层是S B，傅唯是彻头彻尾的江湖骗子，远离就好！目前去看，我仍然认为收购海森新加坡是正确的选择，是公司未来不得不走的一条路。但业绩需要观察，亚太会不会起量，这些都是考验管理层能力的时候。相信就拿着，不信就卖掉。市场上好公司多的是，何必在云顶上死磕？比如泡泡最近下跌，可以考虑，又有大道背书，我自己就买了一些。