#石药创新 sz300765[股票]#【 石药创新换壳赴港IPO 母公司利润承压倒逼融资】经历传统原料业务价格周期的冲击，石药创新面临着利润萎缩的压力，如今加速向创新药企转型。
巨石生物并表带来高昂研发支出，2025年公司研发费用占收入比重逼近50%。除了融资输血之外，“重塑估值”或许也是石药创新赴港上市的另一大核心诉求
随着医保控费收紧、集采走向常态化，曾经依靠传统仿制药或原料药维持稳定现金流的医药企业，正在经历一轮深度调整。6月17日，石药集团（1093.HK）旗下A股上市公司石药创新制药股份有限公司（300765.SZ）在深圳证券交易所正式将A股证券简称由“新诺威”变更为“石药创新”。在此前一份港股上市申请文件过期失效后仅一周，公司于6月18日再次向港交所递交主板上市申请，由中信证券独家保荐。
一直以来，石药创新的核心业务是化学合成咖啡因，连续六年成为全球最大的化学合成咖啡因生产商，公司2025年在中国的市场份额高达50.7%。然而，作为公司“现金牛”的传统业务，正面临着利润萎缩的压力，申请文件显示，咖啡因平均售价从2023年的93.0元/公斤一路回落至2025年的64.8元/公斤，导致咖啡因类产品经营利润从6.22亿元收缩至2.69亿元。因此，咖啡因类产品所在的功能性原料及保健食品板块毛利率从2023年的45.6%滑落到2025年的38.2%。
从财务表现来看，公司近年业绩波动明显。2023年至2025年，总营收分别为25.39亿元、19.81亿元和21.58亿元；同期净利润分别为1.26亿元、-3.04亿元和-6.34亿元，亏损逐年扩大，主要原因在于研发开支的持续攀升。同期，石药创新研发费用分别为6.71亿元、8.42亿元和10.61亿元，2025年研发开支占总收入比例达到49.2%。http://t.cn/AXSoXpzd