从未见过这样的行情一边油价和通胀预期暴跌一边交易加息贵金属死翘翘肯定有一边是错的选对了，这将是今年最大的宏观投资机会之一。

还有一种可能，是加息预期跟通胀毛关系没有而是给AI提升生产力的叙事投不信任票 也就是说大家现在炒的这涨价那涨价最后都要形成实质的供需缺口下游搞了基建却啥也产不出来这样只能短端加息加到AI受不了然后削减支出最后衰退曲线先熊平再牛陡 牛陡的长端就是各种老登。

今年下半年宏观上最大是大非的问题，就是A能否实质提升生产力。提升生产力，说白了就是有了AI，一个人能不能干两三个人的事。这决定了整个经济体的总产出能不能压制AI基建带来的总需求，形成向下的价格压力，这也决定了目前沃什能否装逼成功，复制1996年的“不加息”经典一战。

从现在看，AI能在某些领域提升一些生产力，但想复制1996年那种变革性的生产力还是很难的。现在的AI更多是信息整合能力强，但“办事能力"一般般，提升"办事能力”，核心是看通用Agent和物理AI的进展，但目前的算力成本仍然太高，模型能力还差那么一点点，要么指望开源模型推进算力通缩，要么在硬件层面继续提升效率，从现在看前一种情况进展喜人，国货之光GLM5.2已经实现了质变，后一种情况还得循序渐进，和现在炒的光、存算一体、先进封装之类的也不矛盾，但降本的速度能否跟上基建的折旧，这是一个很大的问题。