A股又一次刷新了认知边界。6月25日，科创板次新股联讯仪器盘中一度冲上2777.77元，收盘仍稳在2700元附近，直接改写A股历史绝对股价纪录。此前的天花板，是贵州茅台在2021年创下的2627.88元。

茅台2021年创下的2627.88元纪录，靠的是确定性溢价：品牌护城河、现金流稳定、分红可预期。联讯仪器4月24日才上市，两个月从发行价几十块干到2700元，靠的是叙事溢价：半导体设备、国产替代、AI算力，每一个都踩在政策风口上。

但两者的本质完全不同。茅台巅峰时市盈率60倍，现在联讯仪器的市盈率是多少？按2025年净利润不到2亿算，动态市盈率超600倍。这不是投资，是筹码博弈。流通盘极小，少量资金就能撬动股价，机构抱团+散户跟风，情绪共振把估值推到了脱离地心引力的位置。

联讯仪器的2700元，是A股“流动性溢价+叙事泡沫”的极端样本。它不是第一个，也不会是最后一个。但历史规律很清晰：靠叙事推上去的高价股，回调幅度往往比上涨更剧烈。2015年全通教育、暴风科技的故事，很多新投资者已经忘了。

A股需要股王来锚定估值信心，但茅台的确定性叙事和联讯仪器的科技叙事，代表的是两个时代。资金在两者之间摇摆，说明转型期的焦虑，既舍不得旧模式的稳健，又渴望新模式的爆发。这种摇摆会持续，直到某一方用业绩证明自己不是泡沫。

茅台用了十几年爬到2600，联讯仪器用了两个月。速度快十倍，回撤可能也快十倍。历史第一高价股的光环，在暴跌的时候不会提供任何保护。