1、为什么这轮牛市，ai的基本面这么硬？
核心是，传统周期失效了，无论是地产还是消费，要拉起来都不容易，没有真实需求增量，不是没需求，是没增量，而新经济是有爆发式增长。
这一轮产业革命当然有泡沫，但是股价之外，有实实在在产生了需求和利润，并且能参与的国家不多，美中韩日，其他杂毛国家都会被抽血，可以看看欧洲和东南亚那些国家，基本面都已经成什么样了。
科学技术是第一生产力，这是最朴素的真理。比起所有产业都起不来，还能有一个ai产业作为支柱，把经济撑着，我们是幸运的；如果这个国家完全踏空了ai，如果没有文峰们，日子只会更难。
消费的K型分化，往往是周期律，是拉不回来的，而新经济的占比提升，还有希望带动其他产业。
最终是有新兴产业的国家收割其他老登国家。
换句话说，ai产业可能间接拯救了美元指数，也推动了人民币升值。

2、为什么一些私募老登可能会被淘汰？
核心是，在上行期（高贝塔市场），做产业趋势的成长基金经理吊打老登，在下行期（低贝塔市场），做量化的文峰们吊打老登。有一些缺乏募资渠道也缺乏研究支持的老登，就会面临危机。
你当然可以恐吓客户说ai泡沫破灭后很多标的要跌90%（这是对的，但是你没有拿出解决方案），问题是，熊市了你一定会好？前面人家赚了500%，你回撤40%，后面估值修复你赚20%，这种体验并不好。
老登的问题是，他们的那个纯自下而上时代已经不存在了。说句冒犯的话，旧时代的老登，很多玩法都是类似“勾兑”的思路，完了大家一起锁仓，这种打法在产业趋势面前基本失效，因为产业的大贝塔太强了（造成了强势大盘成长风格），某些不研究、爱勾兑的老登看不清。
从一些私募老登的发言就可以看出来，说ai的账看不懂，算不清，其实是充分暴露了自己不学习的短板，你都没算过啊！你真的接触过干ai产业链的人，就会知道他们研究得有多细，把一块PCB板的成本拆解得多清楚。
这是产业革命的时代，虽然这个时代也有“勾兑”，但产业趋势已经成为核心矛盾。
老登面临的情况是前狼后虎，小登和文峰的两边夹击，不断流失负债端和定价权。
你觉得投资就是简单的均值回归，也是把投资想简单了。均值回归是终局，但是你的负债端久期能熬多久？

3、当然我也反对现在把成长和价值对立起来的叙事。
那些基本面很好真正有盈利的老登股，一些超跌的内需板块，还是能实现价值回归的；但是很多老登指数只是价格低估值低，已经没有意义，必须精挑细选个股了。
真正的基本面价值投资未来还是可以等到均值回归，但是假装做价值投资去定投恒科消费地产指数的老登投资者，就很难了。
我最担心的是，现在很多资金非常坏，疯狂炒作一些基本面一般的杂毛概念股，把价值股跟科技股对立起来，诱导散户跟风盘去接盘。市场可以是负债端驱动，但是不能说纯负债端驱动，资金还是要起到价值发现的功能。
老登们不是一无是处，至少有一点是正确的，那就是每一轮牛市才是散户巨亏的根源，熊市一般亏不了大钱。

让我也用老登的语言结束：很多概念炒作，最后一定会以极其惨烈的方式结束。

（不作为投资依据）