关于存储，很多人把目光都放在HBM上，却忽略了一个事实：目前存储行业真正赚钱的大头，依然是DRAM。从美光的季报就能看出来，HBM虽然增速最快、关注度最高，但收入占比依然不大，DRAM仍然占据绝对领先的位置。这意味着，决定整个存储行业利润水平的，短期内依旧是传统DRAM，而不是HBM。另一方面，现在存储涨价，本质还是供需失衡。供给端经历了前两年的主动减产，需求端又因为AI服务器、高端显卡等需求恢复，库存持续下降，所以价格不断上涨。这种状态还会维持一段时间。
但是，任何行业都逃不开产业周期。
价格一直涨，总会涨到下游客户难以承受的时候。更何况，价格本身就是买卖双方不断博弈形成的结果，不可能永远单边上涨。真正困难的地方在于判断那个临界点究竟什么时候出现。毕竟，业内其实已经开始扩产。当然，扩产不会立刻形成供给，因为晶圆厂建设、设备安装、产能爬坡都需要时间，所以现在看到的仍然是供给偏紧。但如果按照目前的进度，2027年前后DRAM新增产能将逐步释放，供给压力有望得到缓解。因此，对存储行业来说，更值得关注的不是“现在价格还会不会涨”，而是要开始观察市场什么时候开始交易未来供需重新平衡的预期。因为资本市场往往不会等到供需真正平衡才下跌，而是在大家意识到“未来很快就会平衡”的时候，就提前开始重新定价。这也是产业周期投资里最重要的一点：最好的止盈点，往往不是供需真正平衡的时候，而是市场开始形成“即将平衡”共识的时候。需要不断跟踪供需两端的边际变化，当供给扩张速度开始超过需求增长速度，即使行业景气度依然很高，也要意识到，这可能是一个很好的止盈点了。