油价下跌，黄金却并未迎来上涨。相反，过去几周金价较年内高点跌去四分之一，银价更是跌去近半。逻辑的矛盾在于：市场此前押注美伊停火将压低通胀、促使央行转向宽松，但现实走向截然相反。美联储新主席上任后释放强烈鹰派信号，市场对继续加息而非降息的预期正变得愈发浓烈。
实际利率走高的预期，对不生息的贵金属构成直接打压。尽管央行购金的结构性支撑依然存在，但短期内，黄金正面临一场由鹰派货币环境主导的完美风暴。如果市场开始消化更多加息预期，金价可能下探至每盎司3800美元。