【国金AI金属】#钽行业深度：AI敞口最大、上涨斜率最陡

✔#钽供给：极度脆弱。2018-2025年产量CAGR 4.1%，供给重心转向非洲；核心产区扰动加剧，刚果金Rubaya矿区年内两次塌方影响全球钽供应15%。

✔#钽需求：AI敞口大，景气度高。2020-2024年消费量CAGR 14.0%。①钽电容：AI基建提速，服务器功耗显著提高；钽电容需求弹性极大。②钽靶材：先进制程主导，AI芯片升级驱动钽靶渗透度提升。③高温合金：AI电力需求高增，燃机供需缺口约30-40GW，景气度上行。

🔥钽价：上涨斜率或最陡。2026年2月以来钽价上涨主要受供应扰动，AI产业链带来的钽需求增量未充分兑现。#且钽在下游成本占比并不高、用途关键而容忍度较高；备库强度普遍不大，缺口较大的情况下、钽价上涨斜率或远超过铜、钨、锡等。

💡相关标的梳理：资源与加工均为布局方向。

①#东方钽业：钽铌龙头、集团资源赋能空间大。电容器级钽粉/超高纯钽粉/电容器用钽丝全球市占率20%/25%+/50%+；集团坐拥taboca钽铌锡优厚资产；

②#国泰集团：迈入钽铌第二曲线。钽铌、含能材料扩产进行时；#充分低估！

③#稀美资源：港股稀缺钽铌资产，扩产进入快车道，27年3000吨高性能钽铌氧化物满产，200吨电容级钽粉产能；

④#新金路：钽锡钨新贵、AI金属资源龙头。坐拥栗木矿，即将进入释放期；

⑤#江钨装备：国企改革典范，拟收购江硬公司【钨棒资产】、集团仍有钨钽锂资源。

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风险提示：价格波动；需求不及预期。