茅台的警惕信号！

当经销商批发营收萎缩的同时，如果市场需求足够强劲，终端价格应当表现得坚挺乃至上涨。

从目前公开信息来看，茅台酒的市场批价在经历前一轮深度调整后虽有企稳，却远未回到高峰期水平，而茅台1935等次高端产品则长期在指导价附近甚至下方运行。

这暗示了一个结论：终端真实消费需求的增长速度，跟不上厂家出货和直销放量的速度。

台库存从2016年的25.25万吨涨到2025年的34万吨，很多人担心"库存出清"风险。但茅台的库存是基酒，不是成品酒。基酒越存越值钱——这是茅台商业模式的核心护城河。#贵州茅台##茅台酒#