长期投资收益的天花板：上限就是ROE

投资收益率其实就拆成两部分：
1. 增长
增长公式：g = ROE × 留存率
留存率 = 1 − 分红率
公司赚的利润，不分掉、留存再投入，才能驱动业绩增长，这是收益第一来源。

2. 静态收益（盈利收益率 Earnings Yield）
也就是估值带来的基础收益。
最大误区：10倍PE = 10%收益
举例：10倍PE企业，年赚100元、分红率50%，仅分红50元，你实际到手收益远低于10%。

对不增长的成熟公司，PE只是数字，分红才是真实收益。
既不增长、又不分红的企业，利润极易被消耗、跨界乱投资，A股这类标的非常常见。

两个极端看懂本质
• 分红率100%：利润全部分红，10倍PE每年拿10%，但公司零增长
• 分红率0%：利润全部留存再投资，长期收益上限=ROE

核心常识
长期投资的回报，上限就是ROE。
从公式 g = ROE×(1‑分红率)就能看出：增长上限、收益上限，最终全部由ROE决定。