外资巨头再创新高，创新药迎来景气拐点，六大细分赛道梳理

当高位科技进入连续分歧，资金开始持续向超跌成长赛道迁徙，创新药板块近期多次逆势走强，成为指数回调时重要的资金避风港。

礼来股价创出历史新高，给全球医药创新市场注入充足信心。反观国内市场，整个6月国产创新药行业景气度全面走高，行业数据十分亮眼：全月达成BD合作12笔以上，交易总额突破120亿美元；10款药物推进至临床三期，9款新药递交上市申请，另有11款产品顺利拿到上市批文，研发转化效率来到近几年的高位。

行业基本面已经走出低谷，从前几年的研发内卷，逐步转向商业化兑现。整条产业链可以清晰划分成六大细分方向，覆盖从药物研发到落地量产全链条。

创新药龙头企业率先迎来业绩修复。百济神州、恒瑞医药手握多款重磅自研品种，产品梯队完善，海外授权业务稳步放量，是板块行情的核心风向标。

PD-1迭代升级赛道竞争格局持续优化。康方生物、三生制药、信达生物、泽璟制药不断更新产品管线，新一代药物打开更大市场空间，竞争环境逐步改善。

小核酸药物作为新兴技术路线，成长潜力突出。前沿生物、必贝特、瑞博生物扎根前沿技术，把握住新一代药物研发红利，长期成长空间值得期待。自身免疫疾病用药同样是蓝海市场，康诺亚、益方生物、一品红持续丰富管线，商业化进程稳步提速。

ADC药物是当下创新药里热度最高的黄金赛道。映恩生物、科伦博泰生物、百利天恒接连交出亮眼的临床数据，海外授权订单接连落地，成为药企利润增长新引擎。AI制药更是大幅缩短研发周期，晶泰控股凭借技术优势降低新药研发成本，打开产业新空间。

上游CXO科研服务行业直接受益于新药研发热潮。药明康德、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈承接海内外订单，行业订单逐步回暖，业绩拐点已经显现。

放在当下的市场环境来看，资金正在从高位科技向低位轮动。创新药经历了长期调整，估值处于历史低位，叠加新药获批、海外授权频繁落地，基本面与估值形成双重支撑。

半年收官阶段，机构正在加快调仓布局中报行情。在科技板块震荡加剧的当下，具备业绩回暖逻辑、政策环境持续向好的创新药，很有可能成为接下来资金抱团的新方向，细分优质标的值得耐心跟踪。