#观点网# 【隔夜逆回购工具启动，不只平抑跨季流动性】（作者丨吴金铎）2026年6月29日，央行在公开市场操作中首次启用隔夜逆回购品种。央行发布公告，当日以固定利率、数量招标方式开展了1575亿元7天期逆回购操作，操作利率为1.40%，同时开展了3000亿元隔夜逆回购操作。http://t.cn/AXov4kiv

在6月17日的陆家嘴论坛上，央行宣布了两项国内利率调控的优化措施：一是关于利率走廊区间。在2024年7月设立的临时隔夜正/逆回购工具的基础上，将操作利率调整为7天期逆回购利率加减25个基点，区间由70个基点收窄为50个基点。二是关于公开市场操作工具箱，宣布将增加隔夜逆回购操作品种。6月25日，央行公告称将在6月29日和6月30日的公开市场操作中增加隔夜逆回购操作品种，隔夜逆回购操作采用固定利率、数量招标。6月29日，隔夜逆回购工具正式落地，首期开展3000亿元规模。对此有以下理解：

首先，中国货币政策框架的核心是政策利率，中国央行已于2024年6月宣布7天逆回购利率的政策利率地位。7天期逆回购操作利率是中国利率市场的定价锚，本次隔夜逆回购操作没有公布利率，央行只公布政策利率一个价格，意在使所有利率围绕政策利率运行，避免信号过多，市场预期发散，是央行推动货币政策框架向价格型转变的重要表现。隔夜逆回购利率的定价主要以央行7天逆回购操作利率（目前1.4%）为基准，上下波动25个基点的区间计算，下限为1.15%，上限在1.65%。