近一年收益220%，汇丰晋信陈平：AI算力中最看好光模块，大光=新光>小光
近日，汇丰晋信科技先锋基金经理陈平在该公司中期策略会上，分享了对下半年科技板块行情的展望。投资作业本课代表整理了要点如下：
1、在各大类资产中，我们依然最看好成长风格。回顾历史上风险补偿的变化, 两年前可能是历史级的买点。从历史经验看，历史级买点之后，往往可能对应历史级卖点。至少目前，风险补偿仍处于正值区间，而历史级卖点显然还没到。因此，我们依然看好市场，尤其是成长方向。
2、在整个AI产业链中，如果对各类资产进行排序，我们认为算力优于应用。在算力内部，我们也会进一步排序，一直最看好的是光模块，其次是PCB、电源等其他资产。因此，AI仍是我们最看好的方向。其次看好半导体，其长期逻辑依然成立。
3、AI Capex可能有50%复合增长预期下，光模块相关资产增速可能更快。据我们推测，其增速可能接近100%的复合增长，增长非常快。
4、从逻辑推演和产业趋势都能验证，连接增速高于整体Capex，从"光入柜内"开始，光将迎来更大的成长空间。所以，光模块相关的资产，应该就是我们最看好的方向。在光模块内部，我们也有排序，即“大光”等于“新光”，优于“小光”。
5、至于泡沫化的问题，我们倾向于认为AI核心板块并未泡沫化，但边缘板块确实有一定估值偏高，略显泡沫化。
总体来看，市场结构还算合理——核心资产估值不贵，边缘资产略贵。比如核心龙头对明年的估值大概只有十来倍，而一些新技术或近期炒作的各种涨价题材则可能更贵，略显泡沫化。展望未来，我们认为市场整体仍较温和，没有全面泡沫化。但我们依然建议更关注核心资产，少放精力在边缘、可能已泡沫化的资产上，少参与这类概念炒作。