霍尔木兹半封锁后，出口大幅锐减的油品分两类，核心是海湾中重质高硫原油，其次是中东本土成品油

一、锐减幅度最大、影响全球柴油/航煤供给：波斯湾中质/重质高硫原油（核心）

1. 品类清单（9成经海峡外运）
沙特Arab Medium/Arab Heavy、伊拉克巴士拉中质、科威特出口原油、伊朗重质原油、巴林原油，全部属于中高硫原油（硫1.5%–3%）。
波斯湾原油整体结构：50%–60%中质高硫、25%–35%重质高硫，仅10%–15%是阿联酋Murban这类轻质低硫原油。
2. 为什么出口断崖下滑

- 科威特、伊拉克、巴林无绕开海峡的替代管道，海峡通航降至战前37%–39%后，几乎只能被动减产、停出口；
- 沙特红海管道、阿联酋富查伊拉管道运力有限，合计替代仅600–680万桶/日，远不足以覆盖原本每日1500万桶的海峡原油运量，大量高硫油堵在波斯湾无法出海；
- 这类油是日韩、欧洲炼厂专门适配、用来大量炼柴油+航煤的原料，供给收缩直接催生7月底多国成品油紧缺。

3. 对比不会大幅减少的油：阿联酋Murban轻质低硫原油
阿联酋有直通阿曼湾富查伊拉的独立管线，不受海峡封锁制约，所以轻质低硫油反而持续大量流入亚洲，造成日韩库区轻质原油过剩，甚至反向卖给美国，但完全弥补不了高硫原油缺口。

二、同步大幅缩减出口：中东炼厂自产成品油（柴油、航煤、燃料油）

波斯湾沿岸沙特延布、科威特、伊拉克本土炼厂产出的柴油、航煤、高硫船燃，全部依赖VLCC经霍尔木兹外运亚洲、欧洲；海峡航运保险暴涨、通航效率暴跌后，成品油轮航线大幅收缩，中东成品油出口环比腰斩。
日韩原本稳定进口中东成品馏分油兜底，这条补给渠道同步收紧，进一步放大柴油荒。

三、一句话理清整条矛盾链条（对应前面全部推演）

1. 海峡封锁→高硫中重质原油出口大幅缩水（炼柴油刚需原料短缺）；
2. 不受封锁影响的阿联酋轻质低硫Murban持续涌入亚洲→日韩轻质原油库存过剩，套利外销美国；
3. 手里堆满炼不出柴油的轻质油，能产柴油的高硫油运不进来→原油过剩+柴油航煤紧缺同时出现；
4. 中国炼化高硫原油产能充足，富余柴油、航煤高价出口日韩填补缺口。

补充关键区分

1. 大幅减少：中重质高硫原油、中东本地成品油；
2. 几乎不受封锁影响、持续增量出口：阿联酋Murban轻质低硫原油（有外绕管道）；
3. 替代货源（8月后才能大规模到货）：俄罗斯乌拉尔高硫油、墨西哥玛雅重质高硫油、沙特红海管线分流少量高硫油。 http://t.cn/A6c2xnYC