韩国股市半年暴涨100%的背后：外资出逃148万亿韩元、散户加杠杆接盘近100万亿
韩国股市上半年上演了一场令全球瞩目的暴涨行情，但这场狂欢的内部结构正在引发越来越深的隐忧。
今年上半年，韩国综合指数（KOSPI）累计涨幅达101.14%，位居全球主要股指之首。然而，据韩联社援引联合Infomax数据，外国投资者在同期净卖出高达148.3万亿韩元的韩国股票，创历史同期最大净卖出规模。与此同时，个人投资者净买入约99.2万亿韩元，机构净买入约35万亿韩元，散户成为承接外资抛售的主力。
这一"外资出逃、散户接盘"的格局，叠加杠杆ETF的爆炸式增长，正在市场平静表面之下积聚系统性风险。高盛在最新报告中将KOSPI的走势描述为"一个巨大的、自我强化的反馈回路"，并警告以韩国为核心的亚洲杠杆需求正将整条杠杆链条逼近极限。
外资持续出逃，再平衡与汇率压力双重驱动
外国投资者的大规模撤离并非无迹可寻。韩国证券界普遍认为，KOSPI的急速上涨本身构成了外资卖出的直接诱因。
随着韩国股票在全球投资组合中的权重因股价暴涨而显著扩大，外资面临再平衡压力，需要主动减持以维持既定的资产配置比例。韩国投资证券指出，"KOSPI指数对应的外国人持股市值涨幅远超指数本身，其在整体指数中的占比已升至金融危机以来最高水平。"他认为，在KOSPI上涨势头明显放缓之前，外资持续净卖出的趋势难以逆转。