事实澄清：美伊战争并未"结束"，霍尔木兹海峡只是局势缓和，但远未恢复正常。油价跌破70美元是风险溢价回落，不等于全球原油供求彻底逆转。

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一、当前真实局势（2026年6月底-7月初）

1. 油价确实跌破70美元
6月26日，WTI收于69.23美元/桶，布伦特收于71.99美元/桶，为3月以来首次跌破70美元关口。但这轮下跌的主因是"和谈预期"与"风险溢价挤出"，而非基本面彻底宽松。

2. 霍尔木兹海峡远未恢复正常
- 6月30日财新报道：霍尔木兹海峡通行量暴跌大半，伊朗革命卫队仍在袭击商船，阿联酋被迫组船队强闯阿曼航道。
- 伊朗外交部副部长6月29日明确表态：所有船只必须按"伊朗路线"通过海峡，否则将采取应对措施，并反对设置其他通行路线。
- 国际海事组织（IMO）仍在执行船员撤离计划，超过1.1万名滞留船员分批撤离，说明航运界对安全局势仍高度警惕。

3. 航油供应缺口仍在
国际航协数据显示，截至6月19日全球航油平均价格仍高达119.17美元/桶，航油供应量预计已下降20%-30%。欧洲24%、非洲33%的航油依赖海湾进口，霍尔木兹的任何限制都会直接冲击这些区域。

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二、为什么说供求没有"彻底逆转"？

维度 现实情况 是否支持"逆转"
供应端 霍尔木兹通行量暴跌；伊朗控制航道；OPEC+增产执行缓慢 否
需求端 全球经济增长乏力，IEA下调需求增长预期；但夏季出行旺季支撑短期需求 中性偏弱
库存端 战略补库需求仍在；中国若加速囤油会改变平衡 不确定
价格结构 从战争溢价90+回落至70，但仍是2025年均价的上方 部分回落

关键逻辑：油价从90+跌到70，是"战争溢价"的消退，而不是"过剩溢价"的积累。真正的供求逆转需要看到：
- 霍尔木兹完全自由通行且伊朗放弃"新路线"要求
- 全球原油库存持续累积至5年均值上方
- OPEC+实质性增产且美国页岩油响应

目前这三项均未满足。

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三、下半年原油市场的真实风险

1. 和谈反复
7月1日财新报道明确提到："近期随着美伊和谈有所起色，霍尔木兹海峡局势有所缓和，但变数仍存"。伊朗要求"伊朗路线"本质上是将海峡控制权政治化，任何谈判破裂都可能瞬间将油价拉回80+。

2. 夏季需求高峰
7-8月北半球夏季用油高峰，若供应端因海峡限制无法充分响应，油价可能反弹。国际航协预测2026年布伦特全年均价仍高达95美元，说明机构并不认为当前70是可持续的均衡。

3. 中国因素
若中国在低油价窗口加速战略补库（从日均40万桶提升至80万桶），布伦特均价可能较基准预测高出6美元。这会直接改变下半年的供需平衡表。

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结论

油价跌到70 ≠ 供求彻底逆转。

当前只是"最坏的战争情景"暂时消退，但海峡通行量仍暴跌、伊朗仍在施压、航油供应缺口未补。下半年原油市场的核心矛盾从"地缘断供"切换为"和谈反复+季节性需求+OPEC+产量博弈"，价格大概率在65-85区间宽幅震荡，而非单边下行。

若您基于"供求逆转"去做空原油，需警惕7-8月任何和谈破裂或伊朗强化航道管控的消息，可能引发油价快速反弹。