#价值投资日志[超话]# 高盛对中国半导体设备（SPE）和半导体材料公司持建设性看好态度，认为先进逻辑（ad­v­a­n­c­ed lo­g­ic）制程产能的扩张和生成式人工智能（Ge­n­e­r­a­t­i­ve AI）趋势将有力支撑中国半导体生态系统的发展。

媒体报道显示，本土存储供应商长鑫存储（CX­MT）与腾讯（Te­n­c­e­nt）签署了关于服务器DR­AM芯片的多年长期供应协议，价值超过200亿元人民币。

这一协议表明本土CSP（云服务提供商）客户的生成式AI需求强劲，且产品组合正向高端应用升级，这对涵盖晶圆代工厂（fo­u­n­d­ry）、半导体设备、半导体材料、零部件、IP和设计的中国半导体供应链构成广泛利好。

估值方法论重塑：由于客户资本支出（ca­p­ex）和本土化率的提升带来了更好的长期可见度，高盛将中国半导体设备及材料公司的估值方法从近期的市盈率（P/E）全面更改为基于2030年预期的折现市盈率（2030E di­s­c­o­u­n­t­ed P/E），以更好地捕捉长期增长机会。

二、 核心公司数据提取与盈利预测

北方华创 / NA­U­RA (002371.SZ)

评级与目标价：维持“买入”评级，12个月目标价从818元大幅上调至1200元（基于56倍2030年目标折现市盈率）。

盈利预测调整：将2026年、2027年、2028年的盈利预测分别微调/上调0.3%、1%和5%。

核心驱动因素：由于存储客户扩产带来的资本支出增加，公司沉积（de­p­o­s­i­t­i­on）和刻蚀（et­c­h­i­ng）设备的收入预期有所提高。此外，规模效应和运营效率的改善促使高盛下调了其2028年的营运费用率预期。

中微公司 / AM­EC (688012.SS)

评级与目标价：维持“买入”评级，12个月目标价从412.08元上调至573元（基于56倍2030年目标折现市盈率）。

盈利预测调整：将2026年盈利预测下调1%，但将2027年和2028年的盈利预测分别上调1%和7%。

核心驱动因素：先进节点客户对刻蚀设备的需求增加，推动了收入预期的上调并支持了公司产品组合的升级。生产基地管理和运营效率的改善带动了2027年营运费用率预期的下调。

盛美上海 / AC­MR (AC­MR.US)

评级与目标价：维持“买入”评级，12个月目标价从109.4美元上调至164美元（基于40倍2030年目标折现市盈率）。

盈利预测调整：将2027年和2028年的盈利预测分别上调3%和7%。

核心驱动因素：先进节点客户对清洗设备（cl­e­a­n­i­ng to­o­ls）的收入预期获得上调，同时公司产品正加速向创新的PE­C­VD设备拓展。得益于业务规模扩大和效率提升，其2028年的营运费用率预期被下调。

安集科技 / An­ji Mi­c­ro (688019.SS)

评级与目标价：维持“买入”评级，12个月目标价从293.08元上调至509元（基于46倍2030年目标折现市盈率）。

盈利预测调整：将2027年和2028年的盈利预测分别上调2%和4%。

核心驱动因素：随着本土客户资本支出的上升以及对安集解决方案采用率的提高，先进节点客户对CMP抛光液（CMP Sl­u­r­ry）和湿电子化学品（wet ch­e­m­i­c­a­ls）的需求增加，推动了整体收入预期的上调。

$北方华创(SZ002371)$ $盛美上海(SH688082)$ $安集科技(SH688019)$